如何计算杠杆基金的杠杆率

如何计算分级基金进取部分的杠杆率和溢价率?

B 份额溢价率变动一般与基础份额净值走势呈现逆反方向，除了个别产品附有特殊条款外，股票分级基金B 份额的杠杆一般会随着基础份额净值下跌呈现增大的趋势，且净值杠杆与价格杠杆随着基础市场下跌差距会逐渐放大。

值得注意的是，分级基金净值杠杆大小一般分化较大，而价格杠杆基本趋于一致，这主要是由于基金运营的市场环境及运作属性所致。如设立较早的申万进取、银华锐进，经过市场持续下跌，其净值杠杆已经处于高位，溢价率也有显著提升，但价格杠杆并不是很高;而设立较晚的分级基金，其净值杠杆与初始杠杆差距不大。此外，后期设立的大多数分级基金具有到期期限，往往呈现折价态势，但其价格杠杆并未大幅打折，在某种程度上价格杠杆会高于净值杠杆。

假设分级基金进取部分的净值为 J，母基金净值为 M，进取部分的份额占比为 B1，进取部分的交易价格为 B2。如以收盘价计算，则B2 为进取部分的收盘价。稳健部分份额比+进取部分份额比=1。则: 相对于交易价格的杠杆率=母基金净值/(进取部分交易价格*进取部分份额比)=M/(B2*B1); 相对于进取部分净值的杠杆率=母基金净值/(进取部分净值*进取部分份额比)=M/(J*B1); 溢价率=(进取部分交易价格-进取部分净值)/进取部分净值=(B2-J)/J 举例: 一、2011 年10 月10 日之申万进取申万进取收盘价为0.779，净值0.451，母基金净值0.748，进取与稳健部分各0.5。当日以收盘价买入，杠杆率=0.748/(0.779*0.5)=1.920 以进取净值计算的杠杆率=0.748/(0.5*0.451)=3.317 溢价率=(0.779-0.451)/0.451=72.7% 母基金净值=(稳健部分净值×稳健部分份额比+进取部分净值×进取部分份额比) 总份额=稳健部分份额+进取部分份额价格杠杆=(A 基金净值+B 基金净值)/B 基金市价(1:1 配比类的) 净值杠杆=(A 基金净值+B 基金净值)/B 基金净值(1:1 配比类的) 价格杠杆=(稳健部分净值×稳健部分份额比+进取部分净值×进取部分份额比)/B 基金市价×总分额/进取部分份额(非 1:1 配比类) 净值杠杆=(稳健部分净值×稳健部分份额比+进取部分净值×进取部分份额比)/B 基金净值×总分额/进取部分份额(非 1:1 配比类) 挂钩指数类的简单计算方法:净值杠杆=当日B 基金净值增

长率/当日挂钩指数增长率价格杠杆=当日B 基金净值增长率/当日挂钩指数增长率×(B 基金净值/B 基金市价) 附: B 基金净值/B 基金市价=1/(1+折价率) =折损比银华鑫利根据该基金契约规定，当银华鑫利净值到达 0.25 元时将触发到点折算。截至上周五(2012.08.24)，鑫利净值为 0.293 元，而据某机构测算，只要中证等权 90 指数再下跌 3.8%，即会触发该基金到点折算，届时对银华鑫利构成一定利空。不过，由于该基金招募说明书中仓位下限是85%，所以在市场大幅下跌中公司有降仓可能。 “但是，这中间也存在一定机遇。”沪上某分析师则指出，那就是若市场在银华鑫利净值达到 0.25 元之前反弹回升，银华鑫利将获得自身约5 倍的杠杆，以及银华金利溢价修正的收益。 其背后的逻辑是，如果发生折算，届时银华鑫利将面临损失，但其对应的低风险份额银华金利则是利好:折算后，鑫利与金利净值双双归为1 元，份额同比例调整。为保证份额配比和初始杠杆率不变，多余的金利份额将按照净值折算为母基金份额，投资者可直接赎回兑现这部分收益。根据银华 90《基金合同》约定，当银华鑫利份额净值达到或小于 0.25 元时，该基金将发生不定期份额折算，又称下拆。下拆时该基金三类份额的份额净值均会调整为1 元，同时，在保证基金资产不变的前提下对三类份额进行相应调整。《提示公告》在银华鑫利份额净值较接近下拆阀值0.25 元时发布，目的是向该基金持有人提示可能的风险并提请投资者关注可能进行的下拆 。通常，到点折算的设计以进取份额为中心，在保持进取份额净值总额不变的前提下将进取份额的净值调整为 1，同时根据相应配比调整优先份额的份额数和基础份额的份额数，这利好分级基金的优先份额。在向下折算时，进取份额的份额数减少，由于优先份额的净值总是大于 1，按配比折算后优先部分有大量本金和利息剩余被折算为新增的基础份额，可以赎回，这相当于优先份额的投资者提前拿到部分本金和利息，在折价购买优先份额到点折算的情形下能获得客观的无风险套利收益。从上表可以看出，最接近折算点的银华90，在上证指数下跌达到2.74%时基本到达折算临界点，此时基础份额下跌3.21%。以8 月27 日收盘点位2055 点估计，上证指数跌2.74%(约56 个点)，也就是跌到1998 点左右，银华金利将面临到点折算。同时，我们看到8 月以来银华金利二级市场价格持续上涨，折价率亦相应缩小，这表明投资者对到点折算套利已有一定预期。 昨日(2012.08.27)上证指数跳空下跌 1.74%，创近 41 个月新低。杠杆股基应声全线下挫，其中银华鑫利二级市场跌停收盘，净值也愈发接近 0.25 元的不定期份额折算阀值。基金分析人士指出，A 股重挫使标的指数下跌，且杠杆率提升是杠杆股基跌幅较大的主因。但接近不定期份额折算阀值的银华鑫利昨

日跌停，导致了溢价空间收窄，客观上也降低了拆分可能带来的损失。不过，这并不意味着不定期折算银华金利的套利是毫无风险的。好买基金研究中心首席研究员曾令华对《金证券》表示，参考以往折算的经验，折算后折价率会走高，减少了持有的优先份额收益;另外，折算后分配的母基金是场内份额，需T+2 操作。曾令华还表示，在银华90 基金中，A 份额占据整个基金份额的1/2，如果一旦发生折算，将会有约1/4 的持有者选择套利赎回。问:我持有鑫利份额，发生下拆后，我的份额会发生什么变化? 当银华鑫份额净值达到或小于0.25 元时，发生下拆，下拆根据份额折算基准日(R 日)银华鑫利的份额净值进行，举例说明:假设R 日银华鑫利的份额净值为0.235，下拆前您持有10000 份银华鑫利，下拆后银华鑫利的份额净值调整为 1，您持有的银华鑫利变为2350 份。下拆完成后，您的账面浮亏约等于买入银华鑫利的成本价格与R 日银华鑫利份额净值之差。问:我持有金利份额，发生下拆后，我的份额会发生什么变化? 答:对于仅持有银华金利份额的持有人而言，下拆过程可举例说明:假设份额折算基准日(R 日)银华鑫利的份额净值为0.235，银华金利的份额净值为 1.046，下拆前您持有银华金利10000 份，下拆后银华鑫利和金利的份额净值均调整为1，您持有的银华金利折算后为2350 份，同时增加8110(=1.046*10000-2350)份银华 90 份额。下拆完成后，原银华金利份额持有人将获得一定比例的银华 90 份额，获得的银华 90 份额可按净值赎回，赎回费率 0.5%，也可分拆成银华金利与银华鑫利两类份额，进行二级市场交易。风险提示:下拆后银华金利份额持有人的风险收益特征将发生较大变化，由持有单一的较低风险收益特征银华金利份额变为同时持有较低风险收益特征银华金利份额与较高风险收益特征银华 90 份额的情况，因此银华金利份额持有人预期收益实现的不确定性将会增加。问:我持有银华90 份额，发生下拆后，我的份额会发生什么变化? 答:对您来说，下拆仅是一次简单的份额折算过程。折算后，银华 90 基金份额净值将从 0.6 元左右调整为 1 元，同时，您持有的份额数将相应缩减，折算前后，您所持有的资产将保持不变。 (银华90 份额跟随的指数:中证等权重90 指数根据编制方案，中证等权重90 指数的成份股由上证 50 和深成指的成份股组成。其中，上证50 指数是由上海证券市场中规模大、流动性好的最具代表性的50 只股票组成样本股，可以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。而深成指则是从深圳证券市场中层层筛选出来的40 家规模最大、业绩优良、成长性好、流动性好、最具市场影响力的一批龙头企业。虽然中证90 指数是指数家族中的新面孔，但投资者应该对其成份股非常熟悉，例如工商银行、中国人寿、中国

远洋等众多大型企业。) 申万进取本基金挂钩399001 深圳成份指数上市地点:深圳证券交易所本基金申万收益份额表现为低风险、收益相对稳定的特征，但在本基金发生极端情况后(即申万进取份额净值下跌至0.100元以下时)，申万收益份额将暂时与申万进取份额各负盈亏，申万收益份额持有人将承担比原来更多的投资风险，可能暂时面临无法取得约定应得收益乃至投资本金受损的风险。不过，与银华鑫利不同的是，当申万进取净值低于 0.1 元时，并不会向下折算，而是不再具有杠杆，申万收益与申万进取将与母基金同涨同跌;一旦申万进取的净值回到 0.1 元以上，将重新恢复杠杆，所以有人形象地把申万进取比作“不死鸟”。 即当申万进取净值跌破 0.1 元后，申万深成份额净值每下跌 1%，申万进取份额净值和申万收益份额净值均下跌 1%。一旦深成指的回涨，使得申万进取份额按约定的原则计算的基金份额净值大于0.1 元后，其高杠杆的特性又得到恢复。 “跌破0.1 元后，申万进取杠杆消失是暂时的，一旦回到0.1 元以上，立马会恢复11 倍的杠杆。”银河基金研究中心分析师李兰指出， 这与银华鑫利因折算带来的杠杆大幅下降的不可逆转性显著不同，申万进取是可逆转的，当申万进取净值在 0.1 元附近摆动时，杠杆水平也会在 1 和最高 11 倍这两个极端之间不断转换。根据相关契约规定，和银华等权重90 分级基金不同的是，申万菱信深成分级是唯一没有到点折算的分级基金。到达“不保本临界值”后，申万收益、申万进取将与母基金申万菱信深成分级一起同涨同跌，申万进取的杠杆特性将暂时消失，变为普通的指数型基金，直到申万进取的净值重回0.1 元以上，杠杆才恢复。不过即使跌破临界值，其溢价率也不会大幅下调，申万进取确实有个“期权的多头”，这和银华鑫利的结构是完全不一样的。海通证券分析指出，申万深成产品设计方式使得向下极端情况发生时，激进份额保留了向上高杠杆博反弹，向下无杠杆下跌的有利局面。由于没有进行份额折算，申万进取理论杠杆倍数将达到最高值 11 倍左右，能很快以市场上涨幅度数倍的杠杆大幅反弹。浙商证券邱小平也给出了相同的看法:估计即使跌破阀值，短期内申万进取短期也不会补跌。“它的高杠杆就摆在那里。” 极端情况发生后，申万进取份额暂时不再保证申万收益份额每日获得日基准收益，申万收益份额开始与申万进取份额按两者基金份额净值的比例共同承担亏损,即申万收益份额与申万进取份额将各负盈亏。若由于深证成指的回涨使得申万进取份额按各负盈亏原则计算的基金份额净值大于 0.100 元，则超过0.100 元的部分净值将优先用于弥补申万收益份额，以使申万收益份额的基金份额净值等于申万收益份额在极端情况发生日前一日的基金份额净值加上申万收益份额自极端情况发生日(含该日)以来在正常情况下累计

应得的基准收益;若弥补后仍有剩余，则剩余部分归属于申万进取份额;若不足以弥补，则直至补足后(实则是申万母基金优先补足申万收益极端情况发生后的所有损失包括本金与收益，但因申万母基金净值与申万收益相差一段距离，申万母基金需要上涨一定幅度才能补足申万收益净值，因为是补足后才有杠杆。)，如果申万进取净值跌破0.1 元，本应支付给申万收益的利息就开始打白条了，申万进取份额的基金份额净值方可超过0.100 元。在申万进取份额的基金份额净值大于0.100 元后，申万收益份额与申万进取份额的基金份额净值计算原则又按照上述原则1 执行，即申万收益份额每日获得日基准收益，申万收益份额的实际投资盈亏由申万进取份额分享与承担。如果申万进取净值跌破0.1 元，本应支付给申万收益的利息就开始打白条了。即使跌破0.1 元之后，申万进取净值也不会跌为0。李兰指出，净值在 0.1 元之下，申万进取没有杠杆，不会加速下跌，也不用支付申万收益的约定利息，就算母基金再跌 50%，也还有 0.05 元。从这个角度来说，该产品的设计方式使得向下极端情况发生时，申万进取保留了向上高杠杆博反弹、向下无杠杆下跌的有利局面。而值得注意的是，区别于银华等权重90 分级基金等的折算的“一锤定音”，申万深成指分级基金在发生特殊情况后其是“可逆”的，即当母基金净值上涨后，优先将申万收益净值补至极端情况发生前净值+期间积累约定收益的水平，其次再补偿进取份额净值，直至进取份额净值回到0. 1 元后恢复正常净值处理方法。深成指后市上涨后，在优先弥补申万收益本金和基准收益后，待申万进取份额净值恢复0.1 元，申万收益与申万进取将又恢复类固定收益份额和杠杆份额的正常风险收益特征，申万进取杠杆特性重新恢复。申万收益份额表现为低风险、收益相对稳定的特征，但在该基金发生极端情况后(即申万进取份额净值下跌至0.100 元以下时)，申万收益份额持有人将承担比原来更多的投资风险，两类份额同涨同跌将使申万收益暂时丧失正常情况下的约定收益(1 年期定期存款税后利率+3%，2012 年为6.5%)。不过，一旦深成指的回涨使得申万进取份额按各负盈亏原则计算的基金份额净值大于0.1 元，则超过0.1 元的部分净值将优先用于弥补申万收益份额在与申万进取份额共同承担亏损期间累计未获得的基准收益，若弥补后仍有剩余，则剩余部分归属于申万进取份额;若不足以弥补，则直至申万收益份额累计未获得的基准收益补足后，申万进取份额的基金份额净值方可超过0.1 元。(申万进取高杠杆时暴跌入0.1 元下方无杠杆区后，母基金要补足申万收益份额且申万进取无杠杆升得又慢，风险很大!!!) (“申万收益不像其他A 类份额有向下折算条款，向下折算条款可以保证A 类份额部分本金提前收回，但申万收益的本金永远无法收回，只能通

过二级市场卖出。”浙商证券分析师邱小平对记者表示，而且如果申万进取跌破0.1 元，对申万收益也极为不利，无法保本，所以其折价率远高于其他A 类份额。浙商证券邱小平也表示，只要股市回升，申万收益的约定收益都会追回。因此，申万收益实际上隐含看涨期权，考虑到其内在收益率高达8%~9%，长线看好后市的投资者也可适当关注。但是，其也进一步指出，中长期来看，由于市场不可能永远不上涨，市场上涨时将会优先补偿申万收益在期间的积累收益，当母基金净值涨幅达到一定程度，申万收益的约定收益仍能够保证(包括在极端净值运行期间的约定收益)。因此，对于长期投资者来讲，申万收益短期内净值的波动并没有实质性的影响。)

银华锐进本基金挂钩399004 深证 100 指数(又称深证 100 总收益指数) 由深圳证券交易所委托深圳证券信息公司编制维护，指数包含了深圳市场A 股流通市值最大、成交最活跃的100 只成份股。深证100 指数的成份股代表了深圳A 股市场的核心优质资产，成长性强，估值水平低，具有很高的投资价值。根据2012 年前三季度数据，在总计529 只深圳A 股中， 100 只成分股创造了52.23%的流通市值，和46.37%的成交金额。而根据最新的深证100 指数编制调整方案，在股权分置改革中领跑的中小企业板，将有10 只股票进入新的深证100 指数。深圳证券信息公司宣布,2006.4 月24 日起将基于总收益方法计算的深证100 指数的简称更改为“深证 100R”,指数代码不变。深证100R 的计算是基于投资者对上市公司派息进行再投资的假定，计算过程中对上市公司派息进行除权调整以保持指数不因上市公司派息因素产生变动。目前融通深证 100 基金跟踪基于该方法计算的深证100 指数。深证100P 是基于投资者将上市公司派息全部用于股票投资以外的用途的假定，即对上市公司派息不作除权调整，任指数自由回落。目前易方达深证 100ETF 跟踪基于该方法计算的深证100 指数。基金的运作方式 :契约型开放式基金存续期间 :不定期银华稳进份额与银华锐进份额上市交易的地点为深圳证券交易所。银华稳进份额、银华锐进份额的基金份额配比始终保持1∶1 的比例不变。《基金合同》生效后，银华深证 100 份额设置单独的基金代码，只可以进行场内与场外的申购和赎回，但不上市交易。银华稳进份额与银华锐进份额交易代码不同，只可在深圳证券交易所上市交易，不可单独进行申购或赎回。在本基金存续期内，银华稳进份额和银华锐进份额的净值计算规则如下: 1.银华稳进份额约定年基准收益率为“1 年期同期银行定期存款利率(税后)+3%”， 1 年期同期银行定期存款利率以当年

1 月 1 日中国人民银行公布的金融机构人民币一年期存款基准利率为准。年基准收益均以 1.00 元为基准进行计算; 2.T日的基金份额净值在当天收市后计算，并在T+1日公告。如遇特殊情况，经中国证监会同意，可以适当延迟计算或公告。折算一、定期份额折算基金份额折算基准日:每个会计年度第一个工作日。基金份额折算频率:每年折算一次。定期份额折算在银华稳进份额、银华深证100份额存续期内的每个会计年度(除基金合同生效日所在会计年度外)第一个工作日，本基金将按照以下规则进行基金的定期份额折算。对于银华稳进份额期末的约定应得收益，即银华稳进份额每个会计年度12月31日份额净值超出本金1.000元部分，将折算为场内银华深证100份额分配给银华稳进份额持有人。定期份额折算后银华稳进份额的份额数 = 定期份额折算前银华稳进份额的份额数对于银华稳进份额期末的约定应得收益，即银华稳进份额每个会计年度12月31日份额净值超出本金1.000元部分，将折算为场内银华深证100份额分配给银华稳进份额持有人。银华深证100份额持有人持有的每2份银华深证100份额将按1份银华稳进份额获得新增银华深证100份额的分配。持有场外银华深证100份额的基金份额持有人将按前述折算方式获得新增场外银华深证100份额的分配;持有场内银华深证100份额的基金份额持有人将按前述折算方式获得新增场内银华深证100份额的分配。经过上述份额折算，银华稳进份额和银华深证100份额的基金份额净值将相应调整。每个会计年度的定期份额折算不改变银华锐进份额净值及其份额数。一、不定期份额折算当银华深证100份额的基金份额净值达到2.000元后，本基金将分别对银华稳进份额、银华锐进份额和银华深证100份额进行份额折算，份额折算后本基金将确保银华稳进份额和银华锐进份额的比例为1:1。当银华锐进份额的基金份额净值达到0.250 元，本基金将按照以下规则进行份额折算。 1.基金份额折算基准日:银华锐进份额的基金份额净值达到0.250元，基金管理人即可确定折算基准日。当银华锐进份额的基金份额净值达到0.250元后，本基金将分别对银华稳进份额、银华锐进份额和银华深证 100份额进行份额折算，份额折算后本基金将确保银华稳进份额和银华锐进份额的比例为1:1，份额折算后银华深证100份额、银华稳进份额和银华锐进份额的基金份额净值均调整为1.000元。份额折算前银华稳进份额的资产与份额折算后银华稳进份额的资产及其新增场内银华深证100份额的资产之和相等;份额折算前银华稳进的持有人在份额折算后将持有银华稳进份额与新增场内银华深证100份额。举例: 某投资者持有银华深证100份额、银华稳进份额、银华锐进份额各10,000份，在本基金的不定期份额折算日，三类份额的基金份额净值如下表所

示，折算后，银华深证100份额、银华稳进份额、银华锐进份额基金份额净值均调整为1.000元。折算前 折算后基金份额净值 基金份额 基金份额净值 基金份额银华深证100份额 0.614000000元 10,000份 1.000元 6,140份银华深证 100份额银华稳进份额 1.030000000元 10,000份 1.000元 1,980份银华稳进份额+新增8,320 份银华深证100份额的场内份额银华锐进份额 0.19800000元 10,000份 1.000元 1,980份银华锐进份额不定期折算条款保障杠杆率稳定:银华锐进设立了不定期折算条款，首先当银华锐进的净值到达0.25元时，此时银华锐进杠杆较大，按照规则对银华锐进和银华稳进的份额进行折算，折算后净值均归一，维持配比1:1，杠杆回复到初始水平2。另外，当银华深证100份额的净值达到2元时，此时银华锐进的杠杆较小，按照规则需对银华锐进和银华稳进的份额进行折算，折算后净值均归一，维持配比1:1，杠杆回复到初始水平2。不定期折算条款避免了因为银华锐进资产净值的大幅变化而导致的杠杆水平大幅波动，保证了杠杆水平的稳定性。。“银华锐进这种跟踪指数的杠杆基金消除了两层不确定性。”王凯告诉中国证券报记者，第一层是股票仓位有几成，第二层是买了什么股票，是不是反弹的主流，原先的主动型杠杆基金都要让人去猜测这些东西，不确定性很大。中银国际研究员蔡仲光之所以在激进类品种中首推银华锐进，则是认为指数型基金多为高贝塔品种，而历史数据证明，A股涨跌过程中，指数型基金净值涨跌均是居前。但值得注意的是，经过前一段时间的上涨后，也有分析人士认为目前部分A类品种的市价已经有所“透支”。数据显示，截至2012.9月24日，离“到点折算”最近的是信诚500，为11.16%，其次为银华深证100 距离12.72%，其余皆在20%以上，距离较远。“银华稳进、信诚500A近期都走出了一段行情，但实际上目前离其折算还比较远，所以个人觉得现在的价格有点偏高了。”华泰证券王乐乐向记者表示。另有分析人士认真算了一笔账:9月 29日，银华稳进在大盘较大幅度反弹情况下还在持续上涨，而测算显示大盘下跌超过15.5%该基金才能折算，折算收益也仅有6%，如果不能折算将下跌6%，这已经变成一个不占优势的赌局了。国泰进取本基金为封闭基金，没有挂钩任一类开放式基金，在封闭期也没有折算风险，但有杠杆份额全额担保。封闭式主动型非指数基金杠杆份额全额担保，即:若基础市场下跌使得约定收益份额不足以从母基金中获得约定收益，杠杆份额的净值减小为0 元。若市场进一步下跌，约定收益的净值和母基金的净值就同步下跌。目前采用该方式的权益类分级基金仅有国泰估值分级。该基金 2013 年 2 月将到期，距离目前只有四个半月的时间，未来该基金的溢价率将向零回归，因此在未来4 个多月股市没有

很好表现的情况下，该基金的交易价格有比较大的市场风险。上市地点:深圳证券交易所本基金在封闭期将基金份额持有人初始有效认购的基金总份额按照1:1 的比例分离成预期收益与风险不同的两种份额类别，即优先类基金份额(基金份额简称“国泰优先”)和进取类基金份额(基金份额简称“国泰进取”)。在本基金封闭期，国泰优先与国泰进取两类基金份额同时在深圳证券交易所分别上市和交易，交易代码不同。初始基金份额持有人或二级市场投资者可以在市场内单独交易国泰优先或者国泰进取份额。国泰优先约定应得收益和国泰进取应得资产及收益的分配规则如下: (1)国泰优先基金份额约定年基准收益率为5.7%，其对应收益分配金额采用单利计算，年基准收益率及收益均以基金份额的认购面值为基准进行计算; (2)在封闭期末，当本基金基金份额净值超过1.6 元时，即基金份额总收益率超过60%，则再次将基金份额净值超出1.6 元的超额收益部分的15%分配予国泰优先基金份额; (3)在封闭期末，本基金净资产优先分配予国泰优先基金份额的本金及国泰优先约定应得收益后的剩余净资产分配予国泰进取基金份额; (4)在封闭期末，如本基金净资产等于或低于国泰优先份额的本金及国泰优先约定应得收益的总额，则本基金净资产全部分配予国泰优先份额后，仍存在额外未弥补的国泰优先份额本金及国泰优先约定应得收益总额的差额，则不再进行弥补。基金管理人并不承诺或保证封闭期满时国泰优先持有人的约定应得收益，即如在封闭期末本基金资产出现极端损失情况下，国泰优先仍可能面临无法取得约定应得收益乃至投资本金受损的风险。在封闭期内本基金不对国泰优先和国泰进取基金份额进行收益分配。对投资者认购或上市交易购买并持有到期的每一份国泰优先和国泰进取基金份额，在本基金封闭期届满后，按照《基金合同》所约定的资产收益分配规定分别计算国泰优先和国泰进取封闭期末净值，并以各自的份额净值为基础，按照本基金的基金份额净值(NAV) 转换为同一上市开放式基金(LOF)的份额，以在基金转换运作方式的同时实现基金份额持有人的资产及收益分配。按照上述本基金资产及收益分配规则，在封闭期末对国泰优先与国泰进取单独进行基金份额净值计算，并按各自的基金份额净值进行资产分配及份额转换。本基金《基金合同》生效后，在封闭期内不开放申购、赎回业务。封闭期届满后，本基金转换为上市开放式基金(LOF)。本基金《基金合同》生效后，封闭期为三年(含三年)，封闭期届满后转为上市开放式基金(LOF)。本基金封闭期自《基金合同》生效之日起至三年后对应日止。如该对应日为非工作日，则封闭期到期日顺延到下一个工作日。