燕京啤酒财务报表分析 ——以偿债能力为视角的分析
摘要
偿债能力分析对于现代企业财务管理有着重要意义，本文结合所学理论，对偿债能力分析的基本理论加以介绍。进而联系燕京啤酒的财务报表数据，以燕京啤酒2007-2011年财务报表为基础，结合财务指标分析方法，对燕京啤酒股份有限公司的偿债能力进行分析与评价。并结合杜邦分析法，对该集团偿债能力的发展等问题进行分析。再对燕京啤酒偿债能力存在不足且且缺陷日渐扩大的成因进行系统分析，形成对燕京啤酒偿债能力的全面认识，最终制定相应解决对策，以期能够促进燕京啤酒股份有限公司偿债能力优化发展。
关键词：燕京啤酒股份有限公司；偿债能力；财务分
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Astract
Solvency analysis is of great significance for the modern enterprise financial management, In this paper, the theory, the basic theory of solvency analysis to be presented. Financial statement data in turn contact the Yanjing Beer, Yanjing Beer's 2010-2011 financial statements based on the combination of financial indicators analysis methods to the analysis and evaluation of the solvency of Yanjing Brewery Co., Ltd.. DuPont analysis combined with analysis of the development of the Group's solvency problems. Yanjing Beer solvency deficiencies and defects widening causes of system analysis, the formation of a comprehensive understanding of the Yanjing Beer solvency, eventually develop appropriate countermeasures, and to be able to promote Yanjing Brewery debt service the ability to optimize the development.
Keywords: Yanjing Brewery Co., Ltd.; solvency; financial analysis
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目录
引言 ................................................................................................................................................................. 1 一、企业偿债能力概述 ................................................................................................................................. 1
(一)企业偿债能力概述 .......................................................................................................................... 1 （二）财务报表中企业偿债能力分析方法 ......................................................................................... 2
1、短期偿债能力 ........................................................................................................................... 2 2、长期偿债能力 ........................................................................................................................... 2
二、燕京啤酒偿债能力分析 ......................................................................................................................... 3
（一）企业概况 ..................................................................................................................................... 3 （二）偿债能力分析 ............................................................................................................................. 4
1、短期偿债能力分析： ............................................................................................................... 4 2、长期偿债能力分析 ................................................................................................................... 6 （三）综合分析 ..................................................................................................................................... 8
1、权益净利率 ............................................................................................................................... 8 2、销售净利率 ............................................................................................................................... 9 3、资产周转率 ............................................................................................................................... 9 4、权益乘数 ................................................................................................................................. 10
三、燕京啤酒偿债能力相对下降的主要原因 ........................................................................................... 10
（一）资产负债结构方面 ................................................................................................................... 10
1、资产结构 ................................................................................................................................. 10 2、负债结构 ................................................................................................................................. 11 （二）资产周转方面 ........................................................................................................................... 11
1、应收账款周转较慢 ................................................................................................................. 11 2、存货周转较慢 ......................................................................................................................... 12
四、提升燕京啤酒偿债能力的建议 ........................................................................................................... 13
（一）优化资产负债结构 ................................................................................................................... 13
1、提升流动资产比重 ................................................................................................................. 13 2、促进债权结构调整，扩大债转股规模 ................................................................................. 14 （二）提升资产周转能力 ................................................................................................................... 14
1、加强应收账款管理，提升周转速度 ..................................................................................... 14 2、提升存货周转能力，降低资金占用 ..................................................................................... 15
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引言
市场经济的深入发展，使得企业之间竞争不断加剧，企业资金能力成为企业发展中的重要影响因素，而企业的资金流动性及偿债能力等将对企业的融资能力产生影响，并且影响企业的综合资本实力，需要加以关注。在当前国内外研究中，对于企业偿债能力分析的研究相对丰富，并将其看做是企业资本分析中的重要层面，通过对企业财务报表的深入解读，对其偿债能力进行全面的分析，一方面能够影响社会投资者对企业的投资情绪，另一方面能够影响企业在发展中的资本稳定性等，对于企业的资金活动均有着重要影响。从财务报表对企业的偿债能力进行分析对于企业的发展有着重要的影响，研究企业偿债能力的影响因素，并寻求提升企业偿债能力的可行对策，对于企业资本能力的提升意义重大，能够丰富关于偿债能力分析的相关理论，该研究具备较强的理论和现实意义。 一、企业偿债能力概述 (一)企业偿债能力概述
偿债能力是现代企业发展中的重要一项财务能力，表现企业对其债务的偿还能力，包括其偿债金额及偿付期限等因素在内，对于企业债权人及投资者利益等有着较大影响。偿债能力是企业自身财务状况极重要的表现，现代企业必须进行适度举债才能够有序扩大生产提高效益，实现自有资本与外部资本融合下的新发展。但是，企业富有的偿债能力则对于其债权人权益保障十分重要，也关系到债权人对企业的态度等，分析偿债能力对企业自身及其利益相关者都具备一定的影响，需要引起重视。
企业偿债能力分为短期偿债和长期偿债能力。其中，短期偿债能力是
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企业现金或其他流动资产在短期内偿还相关债务的能力，长期偿债能力则以企业的盈利能力及财务风险控制等因素为基础，主要反映企业长期偿债的稳定性及风险程度。
（二）财务报表中企业偿债能力分析方法 1、短期偿债能力
企业短期偿债能力的影响因素较多，涉及到企业自身的资产流动性，也与企业所处行业环境及经营能力等密切相关。具体的财务分析中，评价短期偿债能力的指标主要包括：
（1）营运资本=流动资产-流动负债，但是因为不同规模的企业流动资本与负债往往与规模一致，这一数据只能用于本企业不同时期的偿债能力对比，不能正确衡量企业当前的偿债能力；
（2）流动比率=流动资产/流动负债，这一指标较为常用，当流动资产远高于负债是，其比例不低于1:1，一般情况下认为2:1的结构较为恰当，证明企业即具备偿债能力保障，也能够具备一定的流动资产，用于企业活动；
（3）速动比率=速动资产/流动负债，速冻资产=流动资产-存货，速动比率能够更真实的反应企业能够立即用于偿债的资产能力；
（4）现金比率=现金流量/流动负债，现金流量中包括企业的货币性资金及其他可交易的金融资产。
短期偿债能力的分析总较多的运用速动比率，结合行业、历史及预算比较等全面分析企业的短期偿债。
2、长期偿债能力
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长期偿债表示企业对一年以上债务的偿付能力，是以企业的长期资本积累和经营运作为基础的，主要受到企业的资产结构及财务风险等因素影响，需要更多的从企业整体资产布局方面加以分析。
（1）资产负债率=企业总负债/总资产，国际规定资产负债率在50%左右最为合适，目前我国国内经济发展的特殊环境下，一般认为60%的资产负债率较为适宜；
（2）产权比率=负债总额/所有者权益总额，产权比率越高说明其财务杠杆风险越大；
（3）利息保障倍数=一定时期内息税前利润（利润总额+利息支出）/利息支出，利息支出一般用财务费用代表，用于测度企业获得息税前利润支付利息的能力，一般情况下，这一数值至少大于1，比值越高偿债能力越长。
二、燕京啤酒偿债能力分析 （一）企业概况
燕京啤酒（000729）于1980年成立，1993年组建为燕京集团。经历多年发展，燕京啤酒已经发展成为我国最大的啤酒企业集团，年销售总额超过120亿元，净利润近7亿元。截止到2012年第三季度末，燕京啤酒的资产总额达到18,249,346,865.47元，总负债达到7,015,795,156.19元，这说明当前燕京啤酒的资产负债率基金40%，且流动资产中存货总量高达4,092,923,805.38元，在流动资产的7,000,706,219.62元中占据60^%以上的比重，这说明当前燕京啤酒的资产流动性存在一定问题，其偿债能力可能存在一定不足，需要引起重视。结合当前国内啤酒行业发展情况，燕京啤酒与青岛啤酒等国内啤酒企业的竞争不断加剧，而国际知名啤酒品牌也纷纷挤占中国市场，这就使得我国国内啤酒行业竞争日渐激烈，在这一现实环境下，必须关注企业偿债能力才能够促进企业更好发展。
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（二）偿债能力分析 1、短期偿债能力分析： （1）流动比率=流动资产/流动负债
表 1 流动比率分析表 单位： 元
项 目 流动资产 流动负债 流动比率 2007 6572823231 4823123321 1.362 2008 2009 2010 2011 7790319057.21 4813883363.02 1.62 6678231231 7634232231 8040535427.39 4624345587 4789342453 488283,353.66 1.44 1.59 1.65 2007—2011年燕京啤酒的流动比率分别为1.65和1.62，其流动比率高于平均值1，相比于同期同行业的流动比率在2007-2011年分别为1.21、1.23、1.32、1.42、1.59，这说明燕京啤酒的短期偿债能力相对较好。但是需要注意的是，虽然在2009年之前燕京啤酒的流动比率有所提升，但是在2011年相比于2010年，燕京啤酒股份有限公司的流动资产及流动负债都有所减少，但流动资产降低幅度更大，导致其流动比率明显下降，这说明该集团的偿债能力有一定的下降趋势。
（2）速动比率
速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=流动资产-存货
表 2 速动比率分析表 单位： 元
项 目 2007 流动资产 存货 速动资产 流动负债 速动比率 6572823231 1989231231 4583592000 4823123321 0.95 2008 6678231231 2101232343 4576998889 4624345587 0.99 2009 7634232231 2299232321 5334999910 4789342453 1.11 2010 8,040,535,427.39 2,387,752,156.25 5,652,783,271.14 4,882,832,353.66 1.16 2011 7,790,319,057.21 2,382,506,638.67 5,407,812,418.54 4,813,883,363.02 1.12
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2007—2011年燕京啤酒的速动比率发展中，2009年燕京啤酒的速动比率显著增加，形成高于1的速动比率，表示在2009年之前燕京啤酒的偿债能力有逐步改善的过程。虽然2010年-2011年其速动比率分别为1.16及1.12，相比于同期该行业的速动比率值在0.92、0.98的水平而言，燕京啤酒的速动比率相对高于同行业，并且其速动比率相对较好。但是，同期燕京啤酒的存货有所减少，但是其减少幅度较低，最终企业的速动比率仍然下降，表明其短期偿债能力发展可能受到存货管理的影响，流动性下降，不利于短期偿债能力优化。
(3)现金比率
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债
表 3 现金比率分析表 单位： 元
项 目 货币资金 应收账款 存货 流动负债 现金比率 2007 1567234123 1542321121 1989231231 4823123321 0.23 2008 1487923121 1598232981 2101232343 4624345587 0.21 2009 1309231213 1698723212 2299232321 4789342453 0.15 2010 1,238,077,709.30 1,726,638,378.50 2,387,752,156.25 4,882,832,353.66 0.51 2011 1,569,572,846.37 1,860,394,192.51 2,382,506,638.67 4,813,883,363.02 0.33 2007—2011年燕京啤酒的现金比率并不稳定，在2010年之前，其现金比率基本低于25%，表示企业的现金偿债能力不足。虽然2010-2011年其现金偿债比率分别为0.51及0.33，但是其现金流量与流动负债比率逐渐下降。也就是说，虽然到2010年燕京啤酒流动负债中有50%以上的现金流量说明其短期偿债能力较强，并且现金支付短期偿债的能力相对较好。但是，在2011年该企业应收账款迅速增加，应收账款的周转相对缓慢且账期不断延长，企业的现金周转能力受到影响，其现金比率直接下降，这对于该企业短期偿债能力的优化不利。
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综合上述指标分析，虽然在2007-2011年燕京啤酒短期偿债指标整体呈现较好的短期偿债能力，并且在2011年发展中燕京啤酒短期偿债能力的核心指标都相对高于行业均值，且基本能够达到相对较合理的水平，这说明目前燕京啤酒短期偿债能力相对良好，并且高于行业平均水平。但是，在流动比率、速动比率及现金比率上，燕京啤酒在2011年相比于2010年都有显著的下降趋势，降幅较大，这说明随着燕京啤酒的发展，集团的短期偿债能力有较为显著的下降趋势，这会对集团后续财务管理及发展产生深刻影响，必须引起重视。
2、长期偿债能力分析 （1）资产负债率
资产负债率=负债总额/资产总额
表 5 资产负债率分析表 单位： 元
项 目 负债总额 资产总额 资产负债率 2007 4987234234 9983232123 0.49 2008 509823226.4 1098232124 0.46 2009 512343213.3 1143232123 0.45 2010 5,217,152,772.81 11,762,625,777.41 0.49 2011 5,245,803,529.49 11,659,151,452.75 0.41 2007—2011年燕京啤酒资产负债率基本维持在41%-49%之间，这说明燕京啤酒的资产负债率相对处于40%～60%合理水平中间，表明就资产负债结构而言，其长期偿债能力一般。更为重要的一点是，在2011年，燕京啤酒的资产总额迅速下降，但负债规模不断扩大，这就使得其资产负债率迅速下降，并逐渐接近危险值，说明该集团的长期偿债能力发展趋势不容乐观。
（2）产权比率
产权比率=负债总额/所有者权益总额X100%
表 6 产权比率分析表 单位： 元
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www.wenwendata.com 项 目 负债总额 股东权益总额 产权比率 2007 4987234234 5787324231 0.86 2008 5098123226 5983423231 0.85 2009 5123432113 6324232982 0.81 2010 5,217,152,772.81 6,545,473,004.60 0.95 2011 5,245,803,529.49 6,413,347,923.26 0.7 在2007-2011年燕京啤酒的负债总额发展过程中，2007-2009年出现产权比率逐步下降的趋势，虽然2010年有所增加，但是2011年再次显著增加而股东权益显著下降的情况下，2010—2011年燕京啤酒产权比率分别为95%、70%这一数据表明燕京啤酒产权比率明显低于均值100%，代表燕京啤酒的负债总额相比于股东权益总额处于较低比重，代表债权人为企业提供资金的风险相对较小，尤其是2011年出现70%的较低值，说明当年企业的财务风险较低。加之2011年同行业的产权比率基本保持在89%左右，而燕京啤酒产权比率明显较低，其财务风险相对更小。在此情况下，燕京啤酒的长期偿债能力在较低的财务风险保障下，发展趋势相对稳定。
（3）权益乘数
权益乘数=资产总额/所有者权益总额
表 7 权益乘数分析表 单位： 元
项 目 资产总额 所有者权益总5787324231 额 权益乘数 1.73 1.84 1.81 1.79 1.82 598342323.3 632423292.3 6545473005 6413347923 2007 2008 2009 2010 2011 9983232123 1098232124 1143232123 11762625777 11659151453 燕京啤酒在2007-2011年的权益乘数基本在1,7-1.9之间，2011年相比于2010年其资产总额有所增长，这说明当前股东对债务的偿还风险较高，虽然能够对企业的长期偿债能力中的股权偿付创造较好条件，但是其财务杠杆风险较高，对于未来企业的长期偿债影响并不确定。
从以上三个指标分析来看，燕京啤酒目前的产权比率相对较好，这就
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能够为集团的财务管理提供相对较好的基础环境，对其偿债能力的改进有利。但是，从资产负债率及权益乘数来看，目前燕京啤酒的长期偿债能力相对较低并且存在显著的下降趋势。在当前燕京啤酒发展壮大的过程中，负债经营的程度不断加深，但是所有者权益等不断下降，会促使该企业的负债经营中偿债压力不断扩大并且偿债风险增加，会对集团的长期发展产生极大的影响，必须对该问题形成全面客观的评价，并合理解决。 （三）综合分析
杜邦分析法是一种不以账面净值，而是以账面总额进行评价的财务方法。杜邦分析法中净资产收益率是核心财务指标，融合其他多种财务指标数据，形成对企业综合发展能力和前景的全面评价结论。这一结论对于企业偿债能力发展趋势的分析十分有利。本文结合燕京啤酒的实际财务报表，选取权益净利率分析指标体系进行分析，从资产整体情况对燕京啤酒的偿债能力进行评价。
权益净利率=销售净利率*资产周转率*权益乘数 其内容如下：
表 9 权益净利率分析表 单位： 元 项 目 销售净利率 资产周转率 权益乘数 权益净利率 2007 0.07 1.16 1.73 2008 0.07 1.16 1.84 2009 0.08 1.16 1.81 2010 0.09 1.15 1.81 2011 0.04 1.15 1.79 0.14 0.15 0.17 0.2 0.078 1、 权益净利率
在相关者利益最大化的财务目标影响下，权益净利率能够较为真实客观的反应出企业集团的综合财务能力，包括其经营、投资、融资等综合财务活动为利益相关者带来的盈利增长能力。权益净利率较高的情况下，企业的综合财务能力较好，企业财务风险较小。这样企业的股东等对企业的
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出资信息增强，市场相关投资者对企业的信任感增强，会为企业的融资提供更好的条件，降低融资成本。在此情况下，企业的债务结构会不断优化，企业集中性偿债风险会有明显下降，企业的偿债压力较低。反之，如果企业的权益净利率较差甚至达到负数，则企业被债权人的信任感就会下降，这必然增加企业的偿债压力，促使其偿债风险扩大化。
从燕京啤酒2007-2011年的权益净利率来看，2007-2010年其权益净利率有所增长，但是在2011年其权益净利率相比于2010年显著下降，权益净利率降幅明显。这说明燕京啤酒的综合财务能力有较为明显的下降趋势，这回降低该企业的偿债能力增加偿债风险。而造成这一问题的主要原因包括该企业的销售能力下降、企业的资产周转未见好转，企业的权益乘数下降等。
2、销售净利率
销售净利率反映企业利润与销售收入的关系，销售净利润为正表示企业的销售中成本低于收入。如果企业的销售净利润未负或者出现显著的销售净利润下降问题，则企业必须关注销售相关的成本管理问题。从燕京啤酒的数据来看，目前燕京啤酒的销售净利润明显下降，其降幅达到0.05，相当于年均销售盈利能力下降一倍以上。这说明当前燕京啤酒在销售过程中，成本费用过高，影响实际盈利。尤其是，联系燕京啤酒2011年的销售数据，其销售总额相比于2010年没有显著下降的情况下，其净盈利下降，深刻反映出目前燕京啤酒存在生产成本等相关成本不合理增长的问题，这会对企业的偿债能力产生较大压力，并直接反映在企业短期偿债能力下降方面。
3、资产周转率
资产周转率也就是资产的周转能力，资产周转率越高，则资产的周转速度越快，企业的偿债能力越好。从燕京啤酒的资产周转率来看，2010-2011年其资产周转率都是1.15，其周转率相比于2010-2011年国内啤酒行业的资
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产周转率而言较为一般。但是，其权益盈利率下降，且总资产规模下降，而资产周转率未见好转的情况下，燕京啤酒的资产管理存在不足，导致其资产的偿债能力受到影响。从燕京啤酒的资产构成来看，影响燕京啤酒资产周转率的主要方面包括企业的应收账款不断增长且账期延长，存货相对下降但降幅较低。在相对较差的应收账款周转和存货周转的影响下，企业流动资产周转能力较低。而企业的固定资产集中在房地产相关资产及大型设备资产上，在没有较多的融资性固定资产流转渠道的作用下，燕京啤酒固定资产一般难以形成较好的周转效率，影响企业整体资产周转率。
4、权益乘数
权益乘数是资产负债率影响下企业财务杠杆风险指标的重要体现。在企业的负债规模较高或负债经营程度较深的情况下，企业的权益乘数就会相对较高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆效益，同时也带来了更大的财务风险，对于该公司来说，权益乘数较高，其财务结构不是很稳健，偿债能力较弱，但负债能发挥财务杠杆的作用，为提高权益净利率做出贡献。燕京啤酒的权益乘数从2010年的1.95降低到2011年的1.7，表示该企业的财务杠杠风险相对下降，这说明当前该企业的财务管理机制正在逐步调整，企业的财务风险有一定的下降趋势，对于企业偿债能力优化相对有利。但是需要注意的是，1.7的权益乘数仍然相对较高，其财务风险管理问题仍需重视，这也是影响企业偿债能力不可忽视的因素，且其影响较为深远。
三、燕京啤酒偿债能力相对下降的主要原因 （一）资产负债结构方面 1、资产结构
结合上文对燕京啤酒长期和短期偿债能力的分析，可以看出，资产结构对于燕京啤酒的偿债能力具备影响，流动资产和流动负债能够影响其短
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期偿债能力，而总资产和总负债能够影响其长期偿债能力。需要注意的是，燕京啤酒的流动资产相对低于固定资产，流动负债相对低于长期负债，在此情况下，对燕京啤酒偿债能力影响更深远的资产负债因素主要来自于固定资产与长期负债，在其固定资产变动相对较小并且有企业自身经营发展决定，也能够为企业带来盈利相比，企业的长期负债结构更能够影响企业的偿债能力。由此，燕京啤酒在发展中，需要注重流动资产、负债与长期负债的结构，针对不同的项目内容设计具体的优化方案，以提升其流动性和总资本的合理程度，有效改善债权结构。
2、负债结构
当前燕京啤酒虽然具备较高的股权债权，但是其整体负债中非股权融资占据较高比重，2011年燕京啤酒的银行信贷占据37%，应收账款等其他信贷占据33%，股权融资仅为不足30%，这说明当前燕京啤酒的整体负债偿付利息的要求仍较高，应收账款等信贷的比重较高将导致其民间借贷规模有所扩大，促使债务风险上升。在此情况下，实际利用股权融资的能力有限，更多的负债融资主要是在较高的利息要求下实现的，并且这些债权人并不关心企业长期发展，而只要求按期完成偿付，对于企业的长期战略部署不利。
（二）资产周转方面 1、应收账款周转较慢
应收账款在燕京啤酒流动资产中的比重逐渐上升，应收账款的账期结构日渐拉长，但是其周转速度较慢并逐年下降，这就影响到该企业流动资产的实际周转能力，影响其偿债能力。随着燕京啤酒应收账款的增多，其应收账款管理的缺陷也使得运营资本能力下降。目前燕京啤酒对其应收账款质量管理中，应收账款在净流动资产中比重过高、且具备增长趋势，与主营业务收入相比的份额过大、并且增速不稳定，表明燕京啤酒对应收账
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款质量管理的效果不足，并且存在严重的滞后管理。在燕京啤酒对应收账款风险管理中，回款率或周转率较低、且呈现下降趋势，这说明企业对应收账款的整体风险管理不能够有效抑制应收账款带来的风险损失，损失呈现扩大发展趋势。这也就是说，在应收账款风险管理方面，存在落后于其增速的管理效果，缺乏全流程风险管理机制，不能够全面形成对应收账款风险的控制，促使其风险损失对企业的净资产、现金流等产生影响，并将最终影响企业的偿债能力等。并且，燕京啤酒当前的应收账款风险管理及应对缺乏独立的风险管理机构，且应对措施业相对简单，单纯以事后坏账损失计提的处置方式，并不能达到控制风险损失的目的。
2、存货周转较慢
造成燕京啤酒资产负债率过高的原因是因为该公司的经营者只考虑了眼前的利益而忽视了长远利益，存货积压，资金周转不灵，大量举借外债。同时忽视了负债与所有者权益配比的重要性，导致该公司的负债总额远远高出所有者权益总额，加大了公司的财务风险。同时也说明该公司对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差，这样就会使该公司在同行业竞争中处于不利地位。导致其存货周转较慢的原因在于：管理层对于企业的存货管理并不重视，存货管理主要是形成于企业存货活动完成之后，显然属于事后管理模式，导致存货出现大量积压，并无法形成最优存货管理效果。燕京啤酒的存货管理涉及到企业的生产、销售、库存以及物流等许多不同的环节，这些环节的衔接程度将直接决定企业库存管理的最终效果。目前库存管理过度的依靠会计部门的能力，对于企业的生产、销售、物流和库存等缺乏有效的链接，这使得企业的库存管理主要依靠历史数据的分析，而缺乏对未来市场的思考，而就限制了存货管理的效率。存货管理是涉及到金额和数量预估的重要管理内容，而以管理部门为依托的存货管理将企业存货的数量和金额等的最优预测。但实际上，存货数量主要由生产、销售等部门联合决定，企业的会计部门只是在事后对其金额
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进行测算，并完成报表。燕京啤酒管理人员在根本上缺乏对存货管理的完整认识，缺乏事前和事中管理的思考，并且企业存货管理要求的多种专业领域，在当前管理人员相对有限的培训机制和素质能力而言，是难以完全实现。
四、提升燕京啤酒偿债能力的建议 （一）优化资产负债结构 1、提升流动资产比重
燕京啤酒发展中需要立足于其长期发展战略，设计和优化资产结构，进一步调整资产负债率，形成资产负债率更合理的程度。这需要全面调整资产结构和负债结构，笔者认为燕京啤酒需要结合行业环境，针对高新技术产业高固定资产和研发投入的现实条件，展开关于固定资产价值的全面监督和测算，对于使用满一定年限的固定资产进行适当的资产减值处理，进而促使固定资产价值在账面上得到更真实的反馈，并提升其固定资产价值的可用性。对于企业较高的存货资产进行全面管理，更好的进行市场调研，扩大市场营销范围及力度，有效提升存货周转速率等，降低企业库存，提高营业现金流量，进而提升企业的流动资产比率。此外，企业还需要注重日益增加的应收账款管理，针对应收账款的另一方进行全面的管理，强化对应收账款的催收催缴工作，或者采取将应收账款转移给与只有债权债务关系的第三方合作者，降低企业短期偿债压力。同时，对于企业的短期负债，企业应该全面调整短期负债结构，有效错开主要短期负债的偿还日期，避免同一时期的大量短期到期债务偿付压力。[7]企业需要优化长期资本和负债结构，长期角度而言，企业需要注重成本费用管理，有效的对现有资产进行维护，并降低资产相关的成本费用，有效降低部分资本需求，进而降低负债需求。并采取更多的融资方式实现长期负债结构分散，降低集中性财务风险等。
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2、促进债权结构调整，扩大债转股规模
虽然在当前我国资本市场相对不完善的情况下，实施股票融资具备一定的风险，但是相对于民间融资的更高风险和信贷融资的较高利息，笔者认为燕京啤酒仍需要对当前主要负债实施债转股的管理战略，将现有的商业银行债券与民间借贷债券等转化为企业股权，一方面扩充企业股权资本提高企业资本量，另一方面提升债权人对企业长期发展的关注程度，并为企业的长期发展提供更好的资本支持，全面推进燕京啤酒的更好发展。实施债转股需要利用燕京啤酒现有产业优势，结合地方和国家扶持政策，积极的与债权人协商，促使债权人了解债转股对于其投资利益的更好保障，进而促使燕京啤酒更顺利完成对债权结构的优化，降低偿债压力，提升整体偿债能力。
（二）提升资产周转能力
1、加强应收账款管理，提升周转速度
燕京啤酒对应收账款的质量管理相对于其应收账款发展趋势存在一定的不足，在后续发展中，燕京啤酒需要全面结合企业战略，针对扩大内地市场的策略，制定在内地市场应收账款扩大情况下，异地进行应收账款质量管理的可行对策。首先，针对当前账期以短期为主，但后续发展以中长期为主的情况，燕京啤酒应该适度开发内地中短期应收账款账期业务，并注重对赊购对象进行全面的信用评级，形成对应收账款质量的事前预测，并配合以适当的中期风险监督等有效控制中期应收账款质量。其次，燕京啤酒应收账款与流动资产及主营业务的比重过高，需要进一步调整流动资产结构，根据市场需求制定生产计划，降低存货，进而降低应收账款压力。同时，开发与双向合作企业的赊销赊购业务，通过双方互相的应收和应付款，规避应收款对其资本带来的影响。燕京啤酒需要全面结合各地市场结构，完善设计具备市场前景的主营业务结构，适度增加与信用较好的企业
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合作的应收账款项目，收紧信用较差客户应收账款，以有效调整英文账款与主营业务收入的内在结构，达到质量管理优化的目的。
2、提升存货周转能力，降低资金占用
燕京啤酒应该完善存货管理，减少存货占流动资产的比重，提升流动资产偿债性。引入恰当的存货管理办法很明显能够极大的提升燕京啤酒管理层对于存货管理的有效操作能力，进而提升燕京啤酒存货管理的效率等。相对于其他库存管理方法而言，ABC方法更简单和易于操作，其管理的效果也相对较好。故此，笔者认为燕京啤酒应该适当引入ABC存货管理方法，将企业的存货管理以更细致和科学的方式确定下来。确保企业的库存能够形成金额和数量的有效搭配，并以确定的比例，保障企业能够及时的对过多或过少的类型库存进行调整。进而保障企业的生产销售等能够正常实现并且将企业的库存管理成本降低到降低状态。优化生产全流程的衔接，将其的生产、销售、库存和物流等部门有效的联系企业，并将企业会计部门的历史数据与各部门的市场预测等进行有效组合分析，从而形成对企业库存的需求数量和最优成本支出等进行测算的机制，提升企业库存管理的有效性程度。
总结
综合全文分析，燕京啤酒在2007-2011年的发展过程中，短期偿债能力虽然相对较好，但是在近年来其短期偿债比率有所下降，说明其短期偿债能力有一定的下降趋势。在长期偿债能力方面其风险相对较高，这就促使企业的整体偿债能力并不理想。后续发展中，燕京啤酒需要注重从自身资产负债结构及资产的周转出发，改善资产负债结构，重点增加流动资产比重并改善负债结构，提升存货及应收账款等主要资产的周转能力，才能够更好的促进企业偿债能力的改善。
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参 考 文 献
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[3] 周西燕.企业长期偿债能力财务比率的运用及分析[J].商业会计，2010（2） [4] 王福胜，宋海旭.基于财务战略管理思想的企业短期偿债能力评价体系研究[J].财经理论与实践，2011（1）
[5] 冯大成.企业偿债能力分析探讨[J].中国市场，2010（9） [6] 周彩节.浅析企业偿债能力分析[J].现代经济，2011，(10)
[7] 胡飞燕.财务报表中企业偿债能力分析——以某企业为例[J].中国集体经济，2011，（21）
[8] 孟秀峰.股份有限公司偿债能力分析[J].管理观察，2011，（3） [9] 夏红雨.企业偿债能力分析的新视角[J].会计之友，2010（9） [10] 黄金.神火股份公司财务分析与评价[J].西南交通大学，2010 [11]数据来源：燕京啤酒财务报表（2010-2011年整理）
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