第5章 项目投资决策方法
一.关键名词
1. 项目现金流量
2. OCF
3. 净现值
4. 内部收益率
5. 获利指数
6. 回收期
7. 互斥方案
8. 独立方案
9. 会计保本点
10. 财务保本点
二.判断题
1.为项目开展的前期市场咨询费应该计入项目的现金流量中。（ ）
2.新项目如果利用了企业原有的车间，则该车间的处置价值可以作为项目的现金流量。（ ）
3.在计算项目现金流量时，利息等一定需要减除。（ ）
4.项目的净现值大于零，表明该项目每年的税后利润是正数。（ ）
5.静态投资回收期法，既不考虑时间价值，又不考虑回收期后的现金流量。（ ）
6.某一个项目按8%的贴现率计算的净现值小于零，说明该投资项目的报酬率大于8%。（ ）
7.独立方案，就是指只要经济上可行，就可以接受的方案，而不管它与其他的方案比较而言是否有优势。（ ）
8.互斥方案就是在一组行动方案中只能选择最优的方案。（ ）
9.在不考虑所得税时，折旧等非付现成本与现金流量无关。（ ）
10.在项目的比较中，净现值大的项目，其内部收益率也肯定较大。（ ）
11.净现值较大的项目，其获利指数不一定较大。（ ）
12.不管新旧设备的尚可使用年限是否相同，都可以采用净现值法进行设备更新的决策。
（ ）
13.项目的税后利润总额与项目现金流量总额应该相等，二者只是时间的分布不同。（ ）
14.动态投资回收期，不仅回收了投资本身，而且回收了投资的机会成本或时间价值。（ ）
三.单项选择题
1.一个项目实施以后，每年的收入1000万元，材料人工以及管理消费费用等付现成本600万元，利息100万元，折旧200万元，所得税25%。现金营业现金流量（OCF）为多少？ （ ）
A.275 B.350
C.400 D.450
2.当项目的贴现率（资本成本）等于内部收益率时（ ）
A.净现值小于0 B. 净现值等于0
C.净现值大于0 D. 净现值等于1
3.某投资方案，当贴现率为10%时，其净现值为118元，当贴现率为12%时，其净现值为-12元，则该方案的内部收益率为（ ）
A.10.82% B.11.12%
C.11.82% D.10.12%
4.甲乙两个方案的内部收益率都大于零，且甲方案的内部收益率大于乙方案的，则存在以下结果（ ）
A.甲方案的净现值大于乙方案的 B.甲方案的净现值小于乙方案的。
C.甲方案的净现值等于乙方案的 D.以上三种情况都有可能
5.能表明项目实际报酬率的是（ ）
A.投资收益率 B.内部收益率
C.风险收益率 D.期望报酬率
6.某项目初始投资为100万元，当年完工投产，有效期1年，年末可以获得110万元的现金净流量，则该项目的内部收益率为（ ）
A.10万元 B.10%
C.除了时间价值收益为0 D.0
7.下面不影响项目内部收益率大小的是（ ）
A.项目有效期 B.营业现金流量
C.项目的必要报酬率 D.项目初始投资
8.当净现值为负数时，下面说法正确的是（ ）
A.项目的内部收益率大于必要报酬率
B.项目的内部收益率小于必要报酬率
C.项目的内部收益率为0
D.项目的净利润是亏损的
9.固定资产处置时的账面值为200万元，市值为160万元，所得税率25%，则处置可以获得现金为（ ）万元
A.150 B.160
C.170 D.200
10. A企业有折旧100万元，B企业没有折旧，但A和B的其余收入、成本项目相同。如果二者的所得税率均为25%，则A企业的现金流量比B企业（ ）万元
A.少25 B.多25
C.一样 D.无法比
四.多项选择题
1.投资项目营业现金流量的计算，正确的有（ ）
A、 等于税后净利润加折旧
B、 等于营业收入减去付现成本再减去所得税
C、 税后收入减税后付现成本加非付现成本抵税
D、 息税前利润加折旧
2.项目现金流入量包括（ ）
A.营业现金净流量 B.折旧
C.回收固定资产残值 D.回收垫付的流动资产
3.项目营业现金流量的计算方法有（ ）
A.直接法 B.间接法
C.税盾法 D.分项累积法
4.投资项目的决策方法中，贴现的方法有（ ）
A.净现值法 B.内部收益率法
C.获利指数 D.动态投资回收期法
5.关于静态投资回收期法，正确的有（ ）
A.可能接受净现值为负的项目
B.可能拒绝净现值为正的项目
C.未能给出基准回收期
D.没有考虑时间价值
6.关于净现值，下面说法正确的有（ ）
A.净现值的贴现率是项目的内部收益率
B.净现值越大的项目越好
C.净现值表明股东财富的净增加
D.净现值的贴现率是项目的必要报酬率
7.关于获利指数，下面说法正确的有（ ）
A.贴现率是项目的内部收益率
B.获利指数应该大于资本成本
C.获利指数应该大于1
D.获利指数进行了项目规模标准化
8.内部收益率，有可能存在（ ）
A.唯一解 B.两个解
C.多个解 D.无解
9.NPV与IRR可能出现评价矛盾，其原因在于（ ）
A.项目规模不同 B.项目现金流的时间分布不同
C.使用的贴现率不同 D.资本限量不同
10.项目的会计保本点，保住的“本”包括（ ）
A.变动成本 B.付现固定成本
C.折旧 D.投资的机会成本
11.项目的经营现金流量保本点，保住的“本”包括（ ）
A.变动成本 B.付现固定成本
C.折旧 D.投资的机会成本
12.项目的财务保本点，保住的“本”包括（ ）
A.变动成本 B.付现固定成本
C.投资 D.投资的机会成本
五.简述题
1．在计算项目现金流量时应如何处理沉没成本、机会成本以及利息等资本成本？
2．OCF与应收应付的关系如何？
3．折旧与项目现金流量的关系如何？
4．投资项目评价的贴现方法和非贴现方法各有哪些？两类方法的主要区别是什么？各方法如何计算？
5．投资项目的会计保本点、现金流量保本点和财务保本点分别保的“本”的什么？如
何计算？
六.计算题
1.某项目初始投资100万元，项目有效期为6年，各年现金流量为（单位：万元）：
时 间 0 1 2 3 4 5 6
现金流量 –100 0 0 20 35 60 90
假定贴现率10%
要求：（1）计算静态投资回收期
（2）计算净现值（NPV）
（3）计算内部收益率(IRR)
2. A公司于2013年计划购入一台设备，设备价款5000万元，预期使用5 年，无残值，直线法折旧。每年可为公司增加现金收入500万元，增加付现成本100万元，适用所得税税率30%，贴现率为6%，用净现值法分析评价公司是否应购入该设备？
3.某公司现使用的一台设备，由于性能不及市场上出现的新设备，面临淘汰。新旧设备的有关经济指标如下：
（1）旧设备原值20 000元，预计可使用10年，预计残值率3%，现已使用5年，
变现价值5000元，年运行成本6000元。
（2）新设备原值30 000元，预计可使用10年，预计残值率5%，年运行成本4000元。
假如贴现率10%，企业是否更新？
4.某公司拟在2011年投资一个项目，固定资产投资5000万元，预期使用5 年，无残值，直线法折旧。每年预计销售甲产品1000万件，单价6元，单位变动成本3元，付现固定成本500万元。公司适用所得税税率25%，贴现率为10%，要求：
（1）计算项目的折旧和经营现金流量。
（2）计算项目的净现值（NPV）。
（3） 计算项目的会计保本点和财务保本点。
5.某公司计划2011年底购入一台设备，有两个方案：
A方案：设备价款3600万元，预期使用6 年，无残值，直线法折旧，每年可为公司带来现金收入2000万元，增加付现成本1000万元；
B方案：设备价款1800万元，预期使用3 年，无残值，直线法折旧，每年可为公司带来现金收入1500万元，增加付现成本700万元。
该公司适用所得税税率25%，贴现率为10%，要求：
（1）分别计算两个方案的经营现金净流量（NCF）和净现值。
（2）用最小公倍寿命法比较两个方案何者为优？
（3）用年均净现值法比较两个方案何者为优？
6. 更新决策。旧设备购置成本150万元，使用期10年，尚可用5年，残值10%，目前售价100万元 。年产生收入1500万元，付现成本1100万元。
新设备目前购置成本200万元，使用期限5年，残值10%。年产生收入1650万元，付现成本1150万元。所得税率为25%，资本成本10%。
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