美元霸权的形成和量化宽松政策对我国经济的影响

一、美元霸权的形成

19 世纪英国作为世界头号强国，英镑在国际货币关系中占据绝对的统治地位。但在一战后，英国逐渐丧失了在国际金融中的垄断地位。20 世纪 20 年代末的经济大危机结束了英镑与黄金长达一个世纪的挂钩，英镑的霸权地位陨落。二战结束后，英法等老牌资本主义国家满目疮痍，而德日等战败国只剩得一片废墟。只有美国的实力在战争中得到前所未有的增强，成为名副其实的全球超级大国。此时，国际货币的缺位，各国货币肆意贬值使国际贸易无法正常开展，世界经济陷入混乱局面，选定一种强势货币重建国际货币体系是当时国际社会的切实需要。

1944 年 7 月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了联合国与联盟国家国际货币金融会议，通过了 “联合国家货币金融会议的最后决议书”以及“国际货币基金组织协定”和“国际复兴开发银行协定”两个附件，总称为“布雷顿森林协定”，构成了布雷顿森林体系，将美元与黄金挂钩，金本位制开始崩溃。

布雷顿森林体系是美元-黄金本位制，它使美元在战后国际货币体系中替代英镑占据中心地位，美元成了黄金的等价物，各国货币只有通过美元才能同黄金发生关系。美元作为各国进行国际清算的支付手段，迫使诸多国家将美元作为主要的储备货币。同时，美国在国际货币基金组织和国际复兴开发银行中占有最大资金份额，二者实际上也被美国所操纵，变成了美国操纵国际货币金融的工具 。由此，美元

确立了其作为世界货币的地位，强化了美元霸权。

布雷顿森林体系是在客观经济生活迫切需要时，在短时期内，经

过协商形成的。地缘政治和经济霸权的强力是其建立的真正幕后推手，该体系必然存在着诸多不足。从20世纪50年代开始，美国黄金储备持续下降，1971年尼克松政府切断了美元和黄金的直接联系，1974年公开宣布废除黄金官价制，布雷顿森林体系瓦解。但是美国凭借其整体实力，使美元和石油画上无形的等号，美元的霸权仍然在持续。 当然，发展到现在，经济多极化趋势愈发明显，美元的地位受到冲击，主要方面一是本国银根不稳定，有大量的国债掌握在中国等大国手里。二是欧盟作为拥有非常庞大的经济实力的正经联盟，其欧元对美元产生了巨大的冲击。 二、量化宽松政策对我国经济的影响

量化宽松政策是一种货币政策，由中央银行通过公开市场操作提高货币供应，通过增印钞票来增加流动性，希冀以此来达到刺激经济，加快复苏步伐的目的。

近几年来，美国经济持续低迷。为扭转不断恶化的经济形势，美

国政府一直大力实施扩张性财政政策，连年大量发行国债。但这种持续扩张性财政政策的效果有限。而美国持续的低利率政策限制了利率对经济的刺激作用。为了刺激经济，降低失业率，美国希望通过实施“量化宽松”货币政策向信贷体系注资，刺激国内投资、消费和出口，推动经济复苏。

超量美元一旦经由货币当局创生出来，便不会凭空消失，而必然

流向经济社会各领域。一般来讲，这些超量美元会流向实体经济、虚拟经济、金融体系内部 循环或者国际市场，进而对他国经济造成各种影响。

就中国而言，美国的量化宽松政策首先加大了我国的通胀压力。

美联储量化宽松的货币政策的一个直接后果就是导致美元大幅度贬值，大量资金被迫转向大宗商品市场，由此开启了大宗商品价格全面上涨的通道。随着资金逐渐从美元撤出，流入大宗商品市场，大宗商品价格的持续上扬无疑反过来增加了美元进一步贬值的压力，美元继续下跌，从而推动了大宗商品价格进一步上涨。大量资本流入和资源价格上涨使得我国物价总水平持续上涨。

美联储的量化宽松政策会加快短期国际资本的流入，进而强化人

民币升值预期。随着美国量化宽松货币政策的实施，再加上美元的低利率政策，美元的贬值已成为中长期趋势。相对而言，中国作为一个新兴国家，经济增长相对较快，而且伴随国内通胀水平的进一步加剧，中国已进入加息周期，人民币与美元的利差进一步扩大。所有这些因素都吸引着以逐利为目的的国际热钱通过各种形式加速流入中国。大量热钱的流入，一方面会不断冲击国内商品市场和资本市场，推动物价水平上涨和滋生资产价格泡沫，另一方面也强化了人们对人民币升值的预期，给我国出口带来不利影响。

美联储的量化宽松政策还会加大我国货币政策调控的难度。在当

前宏观经济条件下，我国宏观调控短期面临的最大问题就是通货膨胀。要治理通胀，就必须实行紧缩性的货币政策。如果中国跟进美国的政

策，中国货币供应量将十分充足，很容易导致资金推动物价大幅上涨，中国将进入严重通货膨胀时代。如果不跟随全球的量化宽松货币政策，采用加息手段抑制通胀，那么人民币与美元之间的利差将进一步扩大，人民币将可能产生更大的升值压力，带来更多的热钱流入，央行为此又将投放大量的人民币，货币供应量的增加又会冲击商品市场和资本市场，使利率型调控工具抑制通货膨胀的效果大打折扣。而如果采用提高法定存款准备金率的方式抑制通货膨胀，效果显然比加息要强，但中国的存款准备金率水平已达到了近十年的历史高位，而且如果运用不当，有可能会损害到实体经济的增长。所以说，在中美经济反向的情况下，中国的货币政策将会由于美国为刺激经济而实施的量化宽松政策处于一个进退两难的境地。

面对美国启动的第二轮量化宽松政策，中国要更多关注美元流入

可能造成的资产价格泡沫，在打击投机资金的同时，要合理引导资金流入实体经济，为我所用，通过优化美元外汇储备的存量结构、压缩和控制增量规模，多渠道提高美元资金的使用效率和效益，主动谋求人民币的主动权。