北京同仁堂获利能力分析(2007-2009）
获利能力是指企业赚取利润的能力。获利能力主要由利润指标体现。企业的获利能力对企业的所有利益关系的人来说都非常重要.企业获利能力强，能够赚取丰厚的利润，则债权人的利息和本金都有了偿还的保障，经营管理者获得了良好的业绩以及根据业绩支付的奖励，投资人有了分配股利的基础,国家有了收取所得税的依据，企业职工有望增加劳动收入和改善福利待遇。因此，获利能力是任何企业，在任何情况下、任何利益关系人都非常关心的. 一． 分析方法
对北京同仁堂2007年，2008年，2009年的财务报表进行盈利能力和投资报酬分析,采用了历史比较分析和同行业比较分析两种方法.具体分析指标如下所列： 1、
盈利能力分析
（1） 毛利率 （2） 营业利润率 （3） 总资产收益率 （4） 长期资本收益率 （5） 资本保值增值率 （6） 主营业务利润率 （7） 盈余现金保障倍数 （8） 成本费用利润率 2、
投资报酬分析
09秋财会（本）学号0931001254440 姓名：周崎峰
（1） 净资产收益率 （2） 每股收益 二．基本资料
北京同仁堂股份有限公司2007年、2008年、2009年财务报表见Excel工作表“同仁堂报表资料.xls”。
三．历史比较分析 （一）指标计算 1．毛利率
销售毛利额=主营业务收入—主营业务成本 销售毛利率=销售毛利额÷主营业务收入×100％
2007年主营业收入2702850939.13 主营业务成本1613257135.37 2008年主营业收入2939049511.33 主营业务成本1721837973。25 2009年主营业收入3250219884.27 主营业务成本1820405717。11
2007年销售毛利额=2702850939。13-1613257135.37=1089593803.76元 2008年销售毛利额=2939049511。33—1721837973.25=1217211538。08元 2009年销售毛利额=3250219884。27-1820405717.11=1429814167。16元
2007年销售毛利率=销售毛利额÷主营业务收入×100% =1089593803.76÷2702850939。13×100％=40。31％ 2008年销售毛利率=销售毛利额÷主营业务收入×100％ =1217211538.08÷2939049511。33×100％=41.42% 2009年销售毛利率=销售毛利额÷主营业务收入×100％ =1429814167.16÷3250219884.27×100%=43。99％
2.营业利润率
营业利润率=营业利润÷主营业务收入×100％ 营业利润=主营业务利润+其他业务利润
-资产减值准备-营业费用-管理费用—财务费用
2007年营业利润366889296。74 主营业务收入2702850939。13 2008年营业利润408091960.97 主营业务收入2939049511。33 2009年营业利润453309954.85 主营业务收入3250219884.27
09秋财会（本）学号0931001254440 姓名：周崎峰
2007年营业利润率=366889296.74/2702850939.13×100％=13。57％ 2008年营业利润率=408091960。97/2939049511。33×100%=13。89％ 2009年营业利润率=453309954.85/3250219884.27×100%=13。95%
3.总资产收益率
总资产收益率=收益总额÷平均资产总额＊100％ 收益总额=税后利润+利息+所得税
平均资产总额=（期初资产总额+期未资产总额）/2
同仁堂连续三年的资产占用额及收益额列表如下：
表1 单位:元
项目2007年初资产总额 3,815,658,500.00利润总额利息额2007年 4,194,676,558.16 376,595,452.84 10,244,655.732008年 4,550,072,456.13 415,931,939.66 4,784,178.982009年 4,922,265,936.42 460,377,113.84 -2,075,803.70
根据上表1的数据整理、计算各年总资产收益率如下表：
表2 单位:元
项目资产平均占用额息税前利润总额总资产收益率（%)2007年 4,005,167,529.08 386,840,108.572008年 4,372,374,507.15 420,716,118.642009年 4,736,169,196.28 458,301,310.149.6599.6229.677
4。长期资本收益率
长期资本收益率=收益总额÷长期资本额*100%
长期资本额=（期初长期负债+期末长期负债+期初所有者权益+期末所有者权益）÷2
同仁堂连续三年的长期资本占用额及收益额列表如下：
表3 单位：万元
项目长期负债总额所有者权益总额长期资本总额2007年初 50.83 295,912.38 295,963.212007年 50.09 338,034.66 338,084.752008年 39.98 367,798.71 367,838.692009年 33.98 391,295.41 391,329.39
根据表3和表2的数据整理，计算出同仁堂三年的长期资本收益率发下表： 表4 单位:万元
项目长期资本平均占用额收益总额长期资本收益率2007年 317,023.98 38,684.012008年 352,961.72 42,071.612009年 379,584.04 45,830.1312.20%11.92%12.07%
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5。资本保值增值率
资本保值增值率=扣除客观因素后的本年末所有者权益总额÷年初所有者权益总额＊100% 2007年资本保值增值率=3380346627.45/2959123784.05＊100％=114.23% 2008年资本保值增值率=3677987123。29/3380346627.45*100％=108.81％ 2009年资本保值增值率=3912954147。27/3677987123.29＊100％=106.39％
6。主营业务利润率
主营业务利润率=主营业务利润÷主营业务收入×100％
主营业务利润率=（销售收入-销货成本-管理费-销售费）÷销售收入×100％
主营业务利润率计算表如下，其中主营业务收入和成本的数据取自于各年年报 表5
项目主营业务收入主营业务成本销售费用管理费用主营业务利润主营业务利润率
2007年 2,688,095,832.15 1,611,549,109.23 445,017,231.70 218,379,561.60 413,149,929.622008年 2,926,570,983.95 1,720,023,452.87 507,281,852.14 242,857,097.99 456,408,580.952009年 3,230,790,965.56 1,820,405,717.11 635,179,357.46 256,232,077.16 518,973,813.8315.37%15.60%16.06% 7.盈余现金保障倍数
盈余现金保障倍数＝经营现金净流量／净利润 表6
项目2007年2008年2009年
经营现金净流量 121,020,805.40 422,789,931.64 627,689,915.82净利润 312,600,536.65 350,637,339.59 388,292,409.84盈余现金保障倍数0.3871.2061.617 8。 成本费用利润率
成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额×100％
成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用
成本费用总额计算表如下: 表7
09秋财会（本）学号0931001254440 姓名：周崎峰
项目营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用成本费用总额2007年 1,613,257,135.37 32,846,111.19 445,017,231.70 218,379,561.60 10,244,655.73 2,319,744,695.592008年 1,721,837,973.25 34,154,774.40 507,281,852.14 242,857,097.99 4,784,178.98 2,510,915,876.762009年 1,820,405,717.11 41,094,510.92 635,179,357.46 256,232,077.16 -2,075,803.70 2,750,835,858.95
成本费用利润率计算表如下: 表8
项目2007年2008年2009年
利润总额 376,595,452.84 415,931,939.66 460,377,113.84成本费用总额 2,319,744,695.59 2,510,915,876.76 2,750,835,858.95成本费用利润率（%）16.23%16.56%16.74%9。 净资产收益率
净资产收益率=净利润÷平均所有者权益×100％ 所有者权益=资产总额—负债总额
所有者权益=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润 平均所有者权益=（期初所有者权益+期末所有者权益）÷2 平均所有者权益计算表如下： 表9
项目2007年2008年2009年年初数 2,959,123,784.05 3,380,346,627.45 3,677,987,123.29年末数 3,380,346,627.45 3,677,987,123.29 3,912,954,147.27本年平均数 3,169,735,205.75 3,529,166,875.37 3,795,470,635.28
净资产收益率计算表如下： 表10
项目2007年2008年2009年
净利润 312,600,536.65 350,637,339.59 388,292,409.84平均所有者权益 3,169,735,205.75 3,529,166,875.37 3,795,470,635.28净资产收益率（%）9.86%9.94%10.23% 10. 每股收益
每股收益=（净利润—优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数
2007年每股收益=(净利润—优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数 =232891142.55/434021898=0.537
2008年每股收益=（净利润—优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数 =258946471。84/520826278=0.497
2009年每股收益=（净利润—优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数 =285610659.98/520826278=0.548
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(二)获利能力的分析及评价
根据同仁堂连续三年的资料,进行历史比较分析各获利指标如下表：
项目毛利率营业利润率总资产收益率长期资本收益率资本保值增值率主营业务利润率盈余现金保障倍数成本费用利润率净资产收益率每股收益2007年40.31%13.57%9.66%12.20%114.23%15.37%0.38716.23%9.86%0.5372008年41.42%13.89%9.62%11.92%108.81%15.60%1.20616.56%9.94%0.4972009年43.99%13.95%9.68%12.07%106.39%16.06%1.61716.74%10.23%0.548 1．毛利率分析
项目 毛利率 44.00%43.00%42.00%41.00%40.00%39.00%38.00%2007年2008年2009年毛利率2007年 40.31% 2008年 41.42％ 2009年 43。99%
销售毛利率是指销售毛利额占主营业务收入的比率，它表示每百元主营业务收入中获取的毛利额.销售毛利率是企业获利的基础,单位收入的毛利超高，抵补各项期间费用的能力超强，企业的获利能力也就越高。由上图可以看出同仁堂2007年、2008年、2009年销售毛利率在逐年提高，表明在近几年全国医药商业销售毛利率持续下降、医药企业动荡分化、强者恒强的情况下，同仁堂近年来一直致力于研究传统品种剂型、规格多样化,不断进行品种技术升级和改造，补充和完善品种结构.在确保资产质量和经营质量的基础上，努力提高经营效率
09秋财会（本）学号0931001254440 姓名：周崎峰
和经济效益.将成本管理作为工作重点之一,取得了良好的效果。 2．营业利润率分析
项目 营业利润率 2007年 13.57％ 2008年 13.89％ 2009年 13。95% 2009年2008年营业利润率2007年13.30%13.40%13.50%13.60%13.70%13.80%13.90%14.00%
营业利润率是指企业营业利润与主营业务收入的比率，该指标是用于衡量企业主营业务收入的净获利能力。营业利润率指标反映了每百元主营业务收入中赚取的营业利润数额。营业利润作为一种净获利额，比销售毛利更好的说明了企业销售收入的净获利情况，从而能更全面、完整地体现收入的获利能力。显然，营业利润率越高，说明企业主营业务的获利能力越强，反之,则获利能力越弱。由上图可见同仁堂2007、2008、2009三年营业利润率逐年提高，主要是由于营业利润的增长幅度大于主营业务收入的增长幅度，这是经营杠杆作用。从营业利润的项目构成可见同仁堂公司能从降低费用水平入手，不断提高营业利润率，改善获利能力，是值得我们借鉴的。
3．总资产收益率分析
项目 总资产收益率 2007年 9.659％ 2008年 9。622% 2009年 9。677% 09秋财会（本）学号0931001254440 姓名：周崎峰
9.70%9.68%9.66%9.64%9.62%9.60%9.58%2007年2008年2009年总资产收益率
总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也反映了企业综合经营管理水平的高低的指标.一个企业的总资产收益率越高，表明其资产管理的效益越好，企业的财务管理水平越高，企业的获利能力也越强。反之，资产收益率越低,说明企业资产的利用效率不高,利用资产创造的理论越少,企业获利能力也就越差，财务管理水平也越低。所以说它是衡量企业总资产获利能力的重要指标。同仁堂2007年到2008年的总资产收益率有下降的趋势，引起适当注意。从资产负债表可以看出，平均资产占用额逐年上升，2008年已上涨到 4，194，676，558.16元.主要是由于同仁堂应收账款增加，其中2008年末应收账款占总资产的比例为8.1036％，同比增长1。08个百分点。
4．长期资本收益率分析
项目 长期资本收益率 2007年 12。20％ 2008年 11。92％ 2009年 12。07％ 09秋财会（本）学号0931001254440 姓名：周崎峰
12.20%12.10%12.00%11.90%11.80%11.70%2007年2008年2009年长期资本收益率 长期资本收益率是收益总额与长期资本平均占用额之比。长期资本收益率是从资产负债表的右边所进行的投入与产出的比较。考虑到短期负债的短期性和不稳定性,从长期、稳定的资本来源角度来看，需进一步分析企业长期资本的获利能力。通过对同仁堂长期资本收益率指标与长期资本收益率分析趋势图可以看出,同仁堂的长期资本收益率从2007年开始下降，2008年的降幅特别大。从资本结构可以看出同仁堂的资金来源结构中长期资本的比重不断上升，公司的融资风险相对降低,但长期资本的获利能力也收到影响，应在考虑融资风险的同时，加强获利能力。 5．资本保值增值率分析
项目 资本保值增值率 116.00%114.00%112.00%110.00%108.00%106.00%104.00%102.00%资本保值增值率2007年 114.23% 2008年 108。81% 2009年 106。39％ 2007年2008年2009年
资本保值增值率是指企业本年末所有者权益扣除客观增减因素
09秋财会（本）学号0931001254440 姓名：周崎峰
后同年初所有者权益的比率。该指标表示企业当年资本在企业自身的努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益状况的辅助指标。反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。从上图中可见近三年同仁堂资本保值增值率是逐渐下降的，这应该引起管理层的重视。 6．主营业务利润率分析
项目 主营业务利润率 16.20%16.00%15.80%15.60%15.40%15.20%15.00%2007年2008年2009年主营业务利润率2007年 15.37% 2008年 15.6％ 2009年 16.06% 主营业务利润率是从企业主营业务的盈利能力和获利水平方面对资本金收益率指标的进一步补充，体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收益的影响程度。该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够大的主营业务利润率就无法形成企业的最终利润，为此，结合企业的主营业务收入和主营业务成本分析，能够充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩.从上图中可见同仁堂近三年的主营业务利润率在不断上升，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。
09秋财会（本）学号0931001254440 姓名：周崎峰
7．盈余现金保障倍数分析
项目 盈余现金保障倍数 21.510.502007年2008年2009年盈余现金保障倍数2007年 0。387 2008年 1.206 2009年 1.617
盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价,对企业的实际收益能力进行再次修正。盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的， 挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权责发生制会计对收益的操纵。从上图中发现2008年和2009年明显高于2007年，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献较大。 8．成本费用利润率分析
项目 成本费用利润率 16.80%16.60%16.40%16.20%16.00%15.80%2007年2008年2009年成本费用利润率2007年 16。23％ 2008年 16。56％ 2009年 16。74% 成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的
09秋财会（本）学号0931001254440 姓名：周崎峰
比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果.同仁堂该项指标有2009年也达到了最高，反映了同仁堂的经济效益越来越好. 9．净资产收益率分析
项目 净资产收益率 10.30%10.20%10.10%10.00%9.90%9.80%9.70%9.60%净资产收益率2007年 9。86% 2008年 9.94％ 2009年 10。23% 2007年2008年2009年
净资产收益率亦称所有者权益报酬率，是企业利润净额与平均所有者权益之比,该指标净资产收益率充分体现了投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，突出反映了投资与报酬的关系，是评价企业资本经营效益的核心指标.从上图可见2009年的净资产收益率比前两年有大幅度的提高,说明投资人投入资本的获利能力超强，对投产者越具有吸引力。
10．每股收益分析
项目 每股收益 2007年 0。537 2008年 0.497 2009年 0。548 09秋财会（本）学号0931001254440 姓名：周崎峰
0.560.540.520.50.480.462007年2008年2009年每股收益
每股收益是企业净收益与发行在外普通股股数的比率。它反映了某会计年度内企业平均每股普通股获得的收益,用于评价普通股持有者获得报酬的程度.每股收益是评价上市公司获利能力的基本和核心指标,该指标具有引导投资、增加市场评价功能、简化财务指标体系的作用。每股收益值越高。企业获利能力 ,股东投资效益就越好，每一股所得的利润也越多。反之，则越差。由上图所示每股收益有逐年增加的趋向，虽然,2008年和2007年相比有些波动，其原因是在2007年股票数的基础上,扩增了部分股票而引起的。既净利润的增加幅度要少于平均股票数的增加幅度而引起的。
四．同行业比较分析
同仁堂与同行企业获利能力财务指标数据如下表列示： 财务指标 销售毛利润 营业利润率 总资产收益率 长期资本收益率 同仁堂 41。42％ 13。89% 9.622％ 11.92% 天士力 32.48% 9.2% 9.6％ 14.38% 09秋财会（本）学号0931001254440 姓名：周崎峰
净资产收益率 每股收益 60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%同仁堂9。94％ 0.497 13。38％ 0。524 销售毛利润营业利润率总资产收益率长期资本收益率净资产收益率每股收益天士力
根据同行业资料，可看出同仁堂在医药行业内的毛利率的排名靠前，以2008年为例,同仁堂与天士力公司的比较，说明其保持较高的毛利率。对单个企业来说,营业利润率指标越大越好，但各行业的竞争能力、经济状况、利用负债融资的程度及行业经营的特征，都使得不同行业各企业间的营业利润率大不相同。通过营业利润率的同业比较分析，可以发现企业获利能力的相对地位，从而更好的评价企业获利能力的状况。由上图可见虽然同仁堂的营业利润率比天士力要好，企业获利能力比天士力要强，但还应扩大销售,并同时注意改进经营管理，降低成本，提高盈利水平.总资产收益率同行业对比分析：资产是盈利的基础，同仁堂虽然总资产收益率略高于同行业的水平，获利能力也较强，但还应加强对资产的运用。长期资本收益率低于天士力,所以应在考虑融资风险的同时，加强获利能力。每股收益与天士力公司对比分析,可以看出同仁堂要劣于天士力的水平，说明投资人资本投入同仁堂，比投入天士力要获利低，对投资者的吸引力降低. 通过对同仁堂每股收益指标与每股收益分析可以看出同仁堂的每股
09秋财会（本）学号0931001254440 姓名：周崎峰
收益要略低于天士力公司。
五．结论与建议
综上所述，同仁堂公司在不断努力提升其获利能力，较为稳定,而且在稳定中呈现一定的上升趋势。
近几年医疗改革政策出台较为集中，同时行业监管越来越严格。政府确立了“覆盖全民基本医疗服务”的医改方向，从治理商业贿赂、药品降价等环节入手，大力整顿行业突出问题.公司作为从事中成药科研、生产、销售的专业公司，近年来一直致力于实施营销改革，报告期内处于行业改革和自身改革的双重影响下，政策环境和市场环境的变化都使经营困难增加，业绩仍能不断上升.公司进一步深化改革、加强管理为主题，公司在营销模式、品种研发、机构设置、员工考核、压缩成本费用等方面进行了一系列探索与尝试，这些新的措施在报告期内对公司业绩提升有所贡献，在执行过程中公司经营活动紧密围绕市场需求，努力提高经济运行质量,人员队伍的执行能力和市场控制能力都有较好改观，并使2009年的获利能力指标比前两年有所上升。 总的来说，同仁堂2007年度至2009年度的资产获利能力的各项指标，呈上升趋势。虽然国家政策调控的压力较大，企业间竞争也相应更趋激烈有关，但各项指标均为正值,有些指标略低于竞争对手天士力，表明企业具有较强的获利能力,但还应加大对财务杠杆的利用程度,加强成本控制能力、产品竞争力、市场影响力和品牌建设能力等因素的管理。
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