风电行业深度报告之海上风电_快马加鞭的海上风电

本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告电气设备2018年08月01日快马加鞭的海上风电看好——风电行业深度报告之海上风电相关研究证券分析师韩启明A0230516080005hanqm@swsresearch.com刘晓宁A0230511120002liuxn@swsresearch.com郑嘉伟A0230518010002zhengjw@swsresearch.com研究支持张雷A0230117040007zhanglei@swsresearch.com联系人宋欢(8621)23297818×7409songhuan@swsresearch.com投资要点：海上风电资源禀赋优越，预计未来三年市场空间达到1800亿。我国海上风能资源丰富，近海风能可供开发资源达到5亿千瓦。海上风场距离负荷中心较近，消纳能力强，风电发展逐渐向海上转移。2017年海上风电装机实现大幅增长，增速达到97%。根据规划，我国未来三年海上风电装机容量年复合增长率超过30%，重点推动江苏、浙江、福建、广东等省的海上风电建设。以海上风电成本14000元/KW测算，2020年我国海上风电累计装机目标15GW，预计2018-2020年我国海上风电建设投资市场空间将达到1800亿元。电价政策倾向海上风电，项目投资进展快马加鞭。2018年1月1日实施新上网标杆电价，但维持海上风电上网标杆电价不变，近海风电项目标杆上网电价为每千瓦时0元，潮间带风电项目标杆上网电价为每千瓦时0元。此次电价调整逐步引导风电项目开发向非限电地区转移，并鼓励海上风电开发。2017-2018年，我国核准海上风电项目18个，总计5367MW；开工项目14个，总计3985MW。海上风电未来成本下行，经济竞争力显著提升。受益于风电的技术进步和规模扩大，风电机组价格、风电开发投资成本及运行维护成本呈现不断下降趋势。目前近海风电的投资是陆上风电的1-2倍，大约为14000-19000元/KW，预计2020、2030和2050年降至14000、12000和10000元/KW。目前近海风电的运行维护成本是陆上风电的1倍，未来有望持续降低。关注海上风电产业链中的整机制造和零部件环节。海上风电产业链结构同陆上风电相似，主要分为运营、整机制造、零部件三环节，风电机组、风塔及桩基、海底电缆则是海上风电项目开发重要部分。风电机组在海上风电项目中成本占比最高，占单位总投资约32%，主要由叶片、齿轮箱、发电机、电控系统、塔架等零部件组成。随着风电技术和海上风电的发展，风电机组的发展趋势是单机容量的大型化，国内整机制造商市场份额集中，4家企业占据约90%的市场份额。投资建议：随着海上风电大功率风机逐步成熟，海上风电投资成本下降明显，海上风电发展进入加速期。我们认为政策的支持、成本的下降、运营商的偏爱等多方因素将有力的推动海上风电发展。看好金风科技、东方电缆、泰胜风能、天顺风能、中天科技等。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明報告吧www.baogaoba.xyz免費分享www.baogaoba.xyz獨家收集百萬報告实时更新日更千篇本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。2行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共70页简单金融成就梦想投资案件关键假设点2018-2020年全国海上风电吊装量分别为2GW、3GW、6GW；2018-2020年全国风电吊装量分别为25GW、30GW、35GW；有别于大众的认识市场普遍认为海上风电发展难度大，技术不成熟，无法规模化发展，我们认为随着海上风电整机国产化以及海上风电示范项目的推行，海上风电通过近10年的经验积累具备了大规模发展的能力；市场普遍认为国家对于新能源补贴落地具有不确定性，我们认为国家发展新能源的方向不会发生变化，后续随着配额制和绿证的推出，可再生能源补贴紧张局面有望得到缓解，海上风电运营企业也将直接受益；核心假设风险海上风电项目投产不达预期；海上风电标杆电价调整報告吧www.baogaoba.xyz免費分享www.baogaoba.xyz獨家收集百萬報告实时更新日更千篇本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。3行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共70页简单金融成就梦想1.海上风电资源丰富，高速发展打开市场空间风能资源储备丰富，海上风电前景广阔风电发展向非限电地区转移，海上风电优势显著海上风电全面启动，市场空间超千亿.全面解读海上风电产业链格局海上风电呈现与陆上风电相异的产业格局海上风电的主要开发运营商为大型电力央企核心零部件和原材料是风电机组的关键部分整机制造商市场份额集中，国内外技术水平逐步缩小风电塔架及桩基技术含量高，行业具有较高毛利率海底电缆是海上风电项目开发重要环节海上风电安装船及运维市场开启，发展前景广阔.欧洲是全球海上风电的领头羊欧洲代表全球海上风电的发展方向配额制推动英国海上风电发展欧洲专利申请领先全球，中美迎头赶上.从政策变化看海上风电全面提速风电标杆调整，引导海上风电开发受益政策规划驱动，从项目示范到全面加速发展平价上网在即，风电发展迈向市场化.从成本下降看海上风电发展加速技术进步带动海上风电成本下降技术进步叠加成本下降，海上风电投资收益前景可观.从运营商布局看海上风电加速发展从三峡集团看运营商战略布局从三峡集团看海上风电项目发展管中窥豹看海上风电发展趋势目录報告吧www.baogaoba.xyz免費分享www.baogaoba.xyz獨家收集百萬報告实时更新日更千篇本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。4行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共70页简单金融成就梦想7.海上风电朝着规模化、大功率化方向发展整机制造商积极布局大功率风电机组海上风电项目规模扩大，进军深海领域.相关标的梳理金风科技（002202）泰胜风能（300129）天顺风能（002531）中天科技（600522）东方电缆（603606）報告吧www.baogaoba.xyz免費分享www.baogaoba.xyz獨家收集百萬報告实时更新日更千篇