浅析美国金融危机产生的原因和后果

浅析美国金融危机产生的原因和后果

[摘要] 由美国次贷危机引发的金融风暴席卷了全世界，对世界金融体系、实

体经济乃至世人心志造成了巨大的伤害，其原因在于金融市场疏于监管，道德失范，违规运作；虚拟经济对实体经济失衡；消费泡沫膨胀。铸成这些原因的本质是美元霸权的存在。本文分析了美国金融危机产生的原因，并简要阐述了美国金融危机带来的各种后果。

[关键词] 次贷危机；金融监管；美元霸权；消费泡沫；虚拟经济

一、金融危机的直接原因

全球性的经济危机发生后，许多国家在努力实施救助的同时也在进行深层次的反思，在各自不同的角度上得出的结论也不尽相同。综观世界各国学者的研究与分析，被广泛认可的主要有以下几点： （一）金融市场疏于监管，道德失范。

严格的监管体制曾是美国金融业发展繁荣的坚实根基。美国实行的是“双重多头”金融监管体制。双重是指联邦政府和各州政府；多头是指多个部门，如财政部OCC、美联储FRB、存款保险公司FDIC、证券交易委员会SEC等近10 个机构。此种监管体系号称体现了美国的分权和制约的精神，而被视为全球的典范。然而，随着金融全球化和金融业务综合化的不断推进，该监管体制却没有得到应有的强化，反而出现了越来越多的“盲点”，从而使那些高风险的金融衍生品交易成为疏于监管的灰色地带。 其表现主要有以下二点：

第一，金融领域最高当局的自由放任理念，难免导致不作为。在自由化的思想体系下，宽松的金融市场的监管成为疏于监管。于是，借助低利率政策促使资产价格上升，迅速刺激需求，这种政策虽然对促进经济发展效果明显，却也创造了庞大的资产泡沫，为美国金融危机的发生种下祸根。

第二，投资银行运作违规。作为投资银行，在“风险承担”的名目下，大量买入高风险资产以等待升值。将扩大“自营业务”视为银行运作的收入主体。受财富效应吸引，他们对金融风险视而不见，甚至推波助澜。在疯狂逐利的华尔

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街里，“羊群效应”明显，导致大部分投资人盲从，助推市场泡沫。 （二）寅吃卯粮，消费泡沫膨胀。

美国人喜好消费，家庭储蓄率极低，消费入不敷出时则借助信贷工具寅吃

卯粮。美国商务部最新公布的数据显示，2007年美国的个人储蓄率均值降到了仅仅略高于0. 5 %的水平。

首先是美国人的透支消费。美国人均收入世界第二，2007年人均年收入达到3. 8 万美元，但这却远远不能满足美国人的消费欲望，透支成为常态。美联储的长期的低息政策和金融创新进一步鼓励了美国人的消费行为，经过多年的累积，美国人的负债水平提高到了无以复加的地步。信用卡、车贷、房贷的规模节节攀高，美国的家庭债务已经达到GDP的100%，而历史上平均只有 60 ~70 % 。 其次是美国对其他国家的透支。美国的透支消费观不仅限于每个人对自己未来收入的透支，更多地还表现在作为一个国家的美国对全球其他国家进行的透支。美国人口3 亿多，占全球人口的5 % ，但美国却消费了全球 25 %的资源。美国的透支行为导致了巨大失衡，据统计，美国每天需要借入近 20~30 亿美元的外国资金来维持美国的消费。

这种由外国资本支撑的美国的消费泡沫一旦破灭，美国国内的需求就会受到抑制，对国外产品需求减少，贸易量严重削减，进而引发外国对美国资产需求下滑，对美国的债券的购买也会下降，这些都会进一步降低消费,形成持续的恶性循环。长期来看，美元目前的状况更加糟糕，外国资本的供给也许比需求下降更快，因为其他经济体实施财政刺激计划 ,其盈余资本将减少，对美国债券的购买力也会随之下降。

（三）、虚拟经济虚高，与实体经济失衡。

正常情况下，虚拟经济应与实体经济相适应，并互为依托，相互促进。虚

拟经济一旦脱离实体经济而过度膨胀，必然带来负面效应，可能引发泡沫经济，促使市场投机盛行，削弱监管当局监测能力。

首先是美国的虚拟经济失衡。事实上，由美国次贷危机发展成的全球性金融危机就是源于虚拟经济以小博大的杠杆作用。正是虚拟经济与实体经济严重背道而驰，才酿成了目前日益深化的美国金融危机。

其次是全球虚拟经济失衡。当前，全球虚拟经济的规模已达到实体经济的5

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倍，世界上每天流动的资金中只有2 %真正用在国际贸易上，其余的巨额资金都在金融市场中进行投资博弈。虚拟经济的发展既给经济带来效率，又由于其虚拟性和高风险性，致使世界金融业发展出现了极大的不稳定性。虚拟经济依托美元霸权向全球扩张，其追求短期高额利润的属性促使其完全超越了实体经济的限制，而相对独立性不断加强。这种独立性脱离实体经济而快速膨胀，资产价格普遍大幅度偏离或完全脱离由实体经济因素决定的资产价格，导致虚拟经济过度膨胀。

二、金融危机的实质

前述三个原因虽然在一定程度上揭示了美国金融危机的直接原因，却并未

能对美国人何以无限制的消费，而让其他国家为其买单和美国虚拟经济可以完全脱离实体经济的制约，而在全世界进行财富掠夺的背后的支撑是什么等实质性问题进行回答。

美元霸权的存在支撑了非理性繁荣。在自由市场经济体系下，市场会通过危机的爆发，以不良资产核销、资产减记、利润核减、公司倒闭等方式消除通货膨胀和货币资产虚拟经济 泡沫，使严重偏离价值的资产价格得以回归理性，使过度逐利削弱的市场秩序得以恢复。但是，美国当局借助美元的霸权地位却可以反其道而行之，通过源源不断的印刷美元，换来世界各国的出口产品,缓解自身的危机，偿还国际债务，弥补外贸财政赤字，同时向全世界转嫁国内危机，继续掠夺世界财富，而各国辛苦赚来的美元不过是印钞机的产物，必然面临着不断贬值的风险。

美元霸权的膨胀会导致虚拟经济过度膨胀，引发金融海啸，加剧金融市场垄断，使世界金融体系和经济发展都处于不稳定状态。但是危机的产生会让世界各国认识到美元的没落，严重削弱美元的信用基础，拥有美元类资产的投资者将会因美元购买力的丧失而深受其害。

这种由美元霸权地位支撑的掠夺性的方式势必会造成世界性的通货膨胀。美国扩大财政和货币投放，向市场注入流动性，以稳定人心和社会，维持政局和统治，其结果会使已经产生的泡沫无法完全消除，甚至越吹越大。这种情况下的市场表现就是资产价格的不断升值，如房地产价格，石油的价格，黄金价格等等，而价格的上涨，尤其是房地产价格的上涨进一步刺激了美国的消费欲望。

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三、金融危机带来的后果

美国金融危机从2007 年2 月的次贷危机起，已经2年有余。危机导致美国的房利美和房地美两大巨型公司出现破产危机，最终被政府接管。美国的五大投行中摩根斯坦利和高盛被迫转型为银行控股公司,贝尔斯登和美林证券被银行收购，雷曼公司破产，数万亿美元资产损失殆尽，金融市场人人自危，股票价格暴跌，恐慌四处蔓延。标准普尔指数下跌超过 60 %，其他金融指数也经历了类似的暴跌，世界因此损失50 余万亿美元的金融资产。

由于美国是全世界的金融中心，吸引了世界许多发达国家的投资，因此，金融市场的危机向全世界扩散。首先受到冲击的是金融系统发达、负债率高的小国，如冰岛、韩国等；其次是拥有大量美国投资的发达国家，如英国、欧盟等；再次，伴随欧美的经济衰退和市场大宗商品价格暴跌，俄罗斯、欧佩克国家、澳大利亚等主要矿产品出口国经济受到严重打击；最后，由于拥有大量外汇储备，对美国金融行业参与很少的，被世界普遍认为是危机的避风港的中、日两国也因为出口受到严重冲击而陷入危机。

参考文献：

[ 1 ] 余力、李晨保、赵鹏 《华尔街金融风暴的前因后果》 《当代经济科学》 2009年3月 第31卷 第二期

[ 2 ] 杨岳峰、穆保江 《美国金融危机的原因与对策思考》 《长春工业大学学报》 社会科学版 2009 年 5 月 第21 卷 第 3 期

[ 3 ] 赵江泽 《美国金融危机发生的原因、趋势与对策》 《甘肃科技纵横》 财经与法 2009年 第48卷 第4期

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