我国投资银行业务现状及发展策略

第３２卷第３期　ＶＯ１．３２　ＮＯ．３　湖　北　工　业　大　学　学　报　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｈｕｂｅｉ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　２０１７年Ｏ６月　Ｊｕｎ．２Ｏ１７　［文章编号］１００３—４６８４（２０１７）０３—００６０—０５　我国投资银行业务现状及发展策略　刘　洋，徐　欣　（湖北工业大学经济与管理学院，湖北武汉４３００６８）　［摘　要］随着近年来中国资本市场的对外开放和海外投资银行对中国资本市场业务的抢占，我国投资银行业面临　巨大挑战。因此，我国投资银行必须突破现有的盈利模式，转变业务结构，拓宽业务范围，加快国际化进程，以实现　可持续发展。在分析了我国投资银行业务的发展现状及存在的问题后，提出我国投行业务结构转型的大方向：增　强资本实力，适当提高杆杠率；优化业务结构，积极发展创新型业务；改革审批制度，放宽政策监管；加强投资银行　业务转型与创新；借鉴国际经验，加强风险管理。　［关键词］投资银行；收入结构；金融创新　［中图分类号］Ｆ８３２．５　［文献标识码］：Ａ　Ａｎａｌｙｓｉｓ　ｏｎ　ｔｈｅ　Ｃｕｒｒｅｎｔ　Ｓｉｔｕａｔｉｏｎ　ａｎｄ　Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　Ｓｔｒａｔｅ　ｏｆ　Ｃｈｉｎａ　Ｓ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　Ｂａｎｋｉｎｇ　ＬＩＵ　Ｙａｎｇ，ＸＵ　Ｘｉｎ　（Ｓｃｈｏｏｌ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ　ａｎｄ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，Ｈｕｂｅｉ　Ｕｎｉｖ．０ｆ　Ｔｅｃｈ．，Ｗｕｈａｎ，４３００６８）　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｉｎ　ｒｅｃｅｎｔ　ｙｅａｒｓ，ｗｉｔｈ　ｔｈｅ　ｏｐｅｎｉｎｇ　ｕｐ　ｏｆ　Ｃｈｉｎａ　Ｓ　ｃａｐｉｔａｌ　ｍａｒｋｅｔ　ａｎｄ　ｏｖｅｒｓｅａｓ　ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　ｂａｎｋｓ　ｔｏ　ｓｅｉｚｅ　ｔｈｅ　Ｃｈｉｎｅｓｅ　ｃａｐｉｔａｌ　ｍａｒｋｅｔ　ｂｕｓｉｎｅｓｓ，Ｃｈｉｎａ　Ｓ　ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　ｂａｎｋ　ｉｓ　ｆａｃｉｎｇ　ｅｎｏｒｍｏｕｓ　ｃｈａｌｌｅｎｇｅｓ．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，Ｃｈｉｎａ　Ｓ　ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　ｂａｎｋｓ　ｍｕｓｔ　ｂｒｅａｋ　ｔｈｒｏｕｇｈ　ｔｈｅ　ｅｘｉｓｔｉｎｇ　ｐｒｏｆｉｔ　ｍｏｄｅｌ，　ｃｈａｎｇｅ　ｔｈｅ　ｂｕｓｉｎｅｓｓ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ，ｂｒｏａｄｅｎ　ｔｈｅ　ｓｃｏｐｅ　ｏｆ　ｂｕｓｉｎｅｓｓ，ａｎｄ　ｓｐｅｅｄ　ｕｐ　ｔｈｅ　ｐｒｏｃｅｓｓ　ｏｆ　ｉｎｔｅｒｎａ—　ｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎ　ｔｏ　ａｃｈｉｅｖｅ　ｔｈｅ　ｌｏｎｇ—ｔｅｒｍ　ｓｕｓｔａｉｎａｂｌｅ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ．Ａｆｔｅｒ　ａｎａｌｙｚｉｎｇ　ｔｈｅ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｓｔａｔｕｓ　ａｎｄ　ｅｘｉｓｔｉｎｇ　ｐｒｏｂｌｅｍｓ　ｏｆ　Ｃｈｉｎａ＇ｓ　ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　ｂａｎｋｉｎｇ　ｂｕｓｉｎｅｓｓ，ｔｈｅ　ｐａｐｅｒ　ｐｕｔｓ　ｆｏｒｗａｒｄ　ｔｈｅ　ｇｅｎｅｒａｌ　ｄｉｒｅｃｔｉｏｎ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｔｒａｎｓｆｏｒｍａｔｉｏｎ　ｏｆ　Ｃｈｉｎａ＇ｓ　ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　ｂａｎｋｉｎｇ　ｂｕｓｉｎｅｓｓ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ．　Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　ｂａｎｋ；ｉｎｃｏｍｅ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ；ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　投资银行作为资本市场的重要参与者，是资金　到２０１５年，我国投行的净资产与净资本规模大幅上　直接融通的枢纽，对我国经济发展具有重要意义。　在全球经济形势出现重大变革的今天，投资银行在　升，净资产和净资本分别增加了５６。９７　和５７．６９％。　１５０００　服务实体经济、行业发展方面也面临着新的机遇与　挑战。随着我国资本市场的双向开放和利率市场化　１００００　茬　／　的推行，海外投资银行纷纷将目光投向中国资本市　５０００　。　场。因此我国投资银行想要在未来资本市场发展壮　大，必须实现其业务转型与创新，并加快国际化　进程。　Ｏ　２００７　２００８　２００９　２０１０　２０１１　２０１２　２０１３　２０１４　２０　Ｉ　ｌ　４ｓ辍耋　亿元　年份　图１　２ＯＯ７—２ｏ１５年证券公司资本规模情况我国投资银行业发展现状　１．１　资产规模加速增长。杠杆小幅下降　由表１可见，近年随资产规模的扩张，我国投行　的杠杆率并无显著提升，２０１６年的杠杆倍数较２０１５　年甚至下降１１　。　由图１　Ｅ　可以看出，２００７到２０１４年，我国投资　银行净资产与净资本规模逐年稳步上升；而从２０１４　第３２卷第３期　刘　洋，等我国投资银行业务现状及发展策略　６１　表１　２０１４－－２０１６中国投资银行规模情况　２我国投资银行业务现状　２．１传统型业务现状　２．１．１　证券经纪业务现状　证券经纪业务一直是　我国投资银行的传统业务和主要收入来源。证券经　注：杠杆倍数一（总资产一客户交易结算资金）／净资产　纪业务与证券市场交易活跃状况密切相关。２０１５　１．２　营业收入减少收入结构有显著变化　年我国投资银行代理买卖证券业务净收入达到　２６９０．９６亿元，同比增长１５６．４１　。反观２０１６年投　资银行经纪业务的收入情况，从各上市投资银行披　２０１６年我国１２９家投资银行实现全年营业收　入３２７９．９４亿元，较去年下降４２．９７　；净利润　１２３４．４５亿元，较去年下降４９．５６　；净资产收益率　露的年报来看，中信证券经纪业务手续费净收人为　６９．２４亿元，较２０１５年下降５１．６１　，海通证券经纪　业务手续费净收人为４Ｏ．７５亿元，较去年下降　５８．５９　，国泰君安经纪业务手续费净收入５４．５６亿　元，较去年下降６Ｏ．Ｏ６　。由此可见，２０１６年我国投　资银行经纪业务收入与２０１５年相比大幅缩水，这主　为７．５３　，较２０１５年下降了９．３５　；１２４家投资银　行实现盈利，只有５家亏损。由以上数据可以看出，　我国投资银行２０１６年盈利能力与２０１５年相比有所　下降。　表２投资银行２０１４—２０１６年部分业务　收入及占比情况　亿元　要是因为股票行情的波动，同时表明我国投资银行　项目　营业收入　２６０２．８４　５７５１．５５　３２７９．９４　经纪业务收入仍然存在着靠天吃饭的现象。　市场集中度上，２０１５年证券经纪业务的市场集　１０４９．４８　２６９０．９６　１０５２．９５　７１Ｏ．２８　１４ｌ３．５４　５６８．４７　代理买卖证券业务净收入　证券投资收益　中度较２０１４年更高，排名前１ｏ家证券公司股票及　基金交易量的市场份额为４８．０６　，与２０１４年相比　代理买卖证券业务净收入占比　Ｏ．４０３２　ｏ．４６７８　ｏ．３２１０　证券投资收益占比　Ｏ．２７２９　Ｏ．２４５７　０．１７３３　证券承销与保荐业务净收入　２４０．１９　３９３．５２　５１９．９９　证券承销与保荐业务净收入占比Ｏ．０９２３　Ｏ．０６８４　０．１５８５　提升４．５６　点，这说明我国大型有实力的老牌投资　银行在证券经纪业务上有着绝对优势，直接瓜分了　整个市场的一半份额，而小型的、新成立的投资银行　在经纪业务上则难以与大型投资银行竞争。　从投资银行营业部网点数量来看，截至２０１５年　收入结构方面，２０１４和２０１５年传统的证券经　纪业务与自营业务占比较高，证券承销与保荐业务　占比非常低，而２０１６年证券经纪业务占比大幅下　降，证券自营业务比重也下降７　，而承销与保荐业　务的收入占比显著提高，涨幅达１３１　。创新型业　务中：资产管理业务，２０１６年该项业务净收入２９６．　底，投资银行营业部共８１７０家，与２０１４年相比增加　了９１４家，增幅１３．４９　。２０１６年虽股市行情惨淡，　但投资银行营业部新增数也超过了８００家，说明我　国投资银行仍十分注重经纪业务方面的盈利，但随　着营业网点的增加，对客户的争夺越加激烈，也引发　了佣金率的走低，从最开始的“千三”到现在的“万　五”，甚至“万三”。另外，在互联网金融飞速发展的　４６亿元，与２０１５年几乎持平；融资融券业务，２０１６　年收入３８１．７９亿元，较去年下降３５．４２　。这说明　投资银行营业收人与股票市场的波动呈正相关。整　体来看，我国投资银行的营业收入主要还是依赖于　传统的经纪业务与自营业务ｒ２］。　今天，传统的金融模式不断受到冲击，我国投资银行　经纪业务也面临着严峻挑战，转型势在必行。　表３　２０１４—２０１５年市场规模和交易情况　２．１．２证券承销与发行业务现状我国投资银行证　销来看，２０１６年ＩＰＯ审核速度放缓，截至６月份，只　有８家企业通过审核，但下半年ＩＰＯ开始提速。　在市场集中度上，２０１６年证券承销业务集中度　券承销业务主要分为债券承销与股权承销。从债券　承销来看，２０１６年企业债、公司债和资产证券化后　的债券是投资银行债券承销收入的主要来源，分别　占投行债券承销金额的１４　、５９　和６　。截至　２０１６年６月，我国投行债券承销共２５６６只，承销金　较２０１５年有所下降，债券承销前１０名的投资银行　集中度下降２．７９　，股票承销前１０名的投资银行集　中度下降７．０５　。　在行业制度建设上，２０１５年１２月，第十二届全　额达２．２万亿，是去年同期的２倍有余。从股权承　６２　湖　北　工　业　大　学　学报　２０１７年第３期　国人大常委会审议通过《关于授权国务院在实施股　票发行注册制改革中调整＜中华人民共和国证券法　＞有关规定的决定（草案）》的议案，授权国务院对拟　２．１．３证券自营业务现状　由表２可见，２０１５年我　国投资银行自营业务规模增加，收益大幅提高，投资　规模与２０１４年相比，提高９６．７５　，股票资产比重下　在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股　票的公开发行实行注册制，自２０１６年３月１　Ｅｌ起施　降３．５　，基金资产比重上升１０．９６　，债券资产比重　下降１５．４５　。全年证券投资收益（含公允价值变　动）１４１３．５４亿元，较２０１４年投资收益上升了９９　。　这主要得益于２０１５年股市、债市交易的高活跃度，　国家对股市的政策利好，企业融资成本的降低。但　证券自营业务的收入在营业收入中的占比近年来在　逐渐减少，这一方面是受行情影响，另一方面是因为　行，实施期限两年。这说明我国证券发行制度已经　处于从核准制到注册制的过渡阶段。由于２０１６年　年初经历了熔断危情和监管层换将，市场对于注册　制的实施预期大为降低，但是自２０１６年下半年以　来，ＩＰ０开始提速，虽然距离真正的注册制还有一段　距离要走，但是种种迹象表明投资银行需要越来越　重视证券承销业务，未来该项业务的竞争可能会变　得十分激烈。　投资银行在注重发展传统型业务的同时，也在积极　发展创新型业务，提高创新型业务收入在营业收入　中的比重，不断优化业务结构。　表４　２０１４—２０１５年证券公司金融产品投资配置情况　２．２创新型业务现状　路”战略的实施，中国企业加快了海外并购的步伐，　中亚、东南亚、北非发展中国家逐渐成为海外并购的　新热点。　２．２．１　资产管理业务现状　我国资产管理业务起步　于１９９６年，至今为止已走过１０年，从最初的小范围　试点发展到如今证券公司的重要组成部分，从以通　道业务为主发展到如今具有较强的投资管理和投融　一此外，由于２０１５年“互联网＋”概念广受追捧，　些以传统业务为主的企业选择与新兴的互联网企　资服务能力，我国投资银行的资产管理业务已进人　一业合作，也引起了并购与重组热潮。因此可以看出，　并购与重组业务近几年在我国发展十分迅速，投资　银行未来也应把握住市场机遇，把重心逐渐从传统　的经纪业务过渡到创新型业务中的并购业务。　表５　２０１４—２０１５年中国证监会核准上市公司　个崭新的阶段。２０１５年，我国利率市场化进程取　得重大发展，央行多次降准降息使得存款利率不断　下行，加上互联网金融的冲击，银行存款加速流出，　市场对各类资产管理产品和理财产品的需求不断增　加。不仅如此，由于投资银行在相关产品结构设计　并购重组情况表　家　和定价上的优势，利率市场化后银行发行理财产品　也越来越愿意与证券公司合作，由此进一步推动了　我国证券公司资产管理业务的发展。　２．２．２　并购与重组业务现状　从规模方面来看，　２０１５年上市公司重大资产重组的交易数量与交易　规模均创历史新高，交易数量达３２０起，与２０１４年　相比，上升７２．９　，交易规模达１３　６１３亿元，较２０１４　年上升１２７．４　。其中，在深圳证券交易所上市的公　３我国投资银行业务的主要问题　３．１　资产规模较小抗风险能力有限　司占比最大，而上海证券交易所主板上市公司并购　重组较为活跃，较前一年增长１９０．３　。　我国投资银行资产规模长期较小，导致投资银　行抗风险能力差，盈利能力也受到一定程度的限制。　在资产规模方面，截至２０１５年年底，我国１２５家证　从行业制度来看，２０１５年，关于并购重组的政　策频出，极大激发了市场活力，并规范了并购重组市　场的相关制度。２０１５年４月，中国证监会对《上市　公司重大资产重组管理办法》第十四条和第四十四　券公司总资产为６．４２万亿元，而高盛集团２０１５年　总资产为０．８６１３万亿美元，约合５．８５万亿元，可以　看出我国投资银行业的整体规模也仅仅与美国高盛　条适用意见进行了修订，将募集配套资金比例从　２５　提高到１００　，加大了并购重组融资力度，并明　确了募集配套资金的用途。此外，随着中国“一带一　集团相差无几。我国排名第一的投资银行中信证券　２０１５年总资产为６１６１亿元，在资产规模上同期仅　第３２卷第３期　刘　洋，等　我国投资银行业务现状及发展策略　６３　为高盛集团的十分之一。资产规模小导致我国投资　银行面临风险时资本金不足，抗风险能力有限，并且　主要表现在：业务品种雷同，业务流程相似，价值创　造作用不明显等，而这导致了投资银行通道业务的　过度竞争和竞相压价，最典型的就是自２０１５年“一　人一户”政策松绑以来，许多中小券商在经纪业务上　不能实现规模经济，同时也会影响投资银行开展创　新业务。在盈利能力方面，我国投资银行与美国顶　级投行也存在很大差距，对比我国中信证券与美国　无下限地打“佣金战”，为了争夺客户，甚至将开户佣　金降到万分之二。这种打价格战的同质化竞争毫无　创新，严重影响金融市场的运行效率，短期内可能会　高盛集团２０１５年的营业收入与净利润可以发现，高　盛集团２０１５年的营业收入为中信证券的４．８倍，净　利润为中信证券的２倍，这说明我国投资银行在资　产规模与盈利能力上与国外顶尖投行还存在一定的　差距　引。　３０００　■高｛　团　。　４　２　８　２　４　２５００　２　１　２０ｏｏ　１５００　篓　ｏ５００　ｏｏ　５６０１３　１１６　９４　１６１１５　２９１卿　．９８　Ｉ蚕ｌ　７％　图３　２０１５年我国证券公司业务收入来源　３．３　同质化竞争激烈缺乏创新能力　近年来随着资本市场的繁荣发展，监管的公开　透明和信息手段的普及，融资、上市等资本概念深得　人心，各类机构、行业组织、媒体等均已成为企业家　获得资本市场信息的渠道，信息不对称情况有所改　善，导致投资银行在信息提供、交易撮合、专业咨询　等方面的功能有所削弱，同质化竞争愈演愈烈。这　吸引到大量客户，但从长期来看降低行业整体利润　水平，损人不利己。投资银行经纪业务更应注重差　异化发展，勇于开拓新的收入增长点。　４优化我国投资银行发展的对策　４．１　增强资本实力　适当提高杆杠率　投资银行业是资本密集型行业，资本金越多，可　以从事的业务范围与规模就越大，规模经济效益也　就越大。美国顶尖投资银行的资本规模很大程度上　是通过并购其他投资银行或商业银行业务的某一部　分而逐渐壮大起来的。著名投资银行摩根大通就是　ＪＰ摩根、大通银行和弗莱明集团在２０００年合并后　的产物，其在２００４年和２００８年又分别收购了芝加　哥第一银行和美国著名投行贝尔斯登。２０１１年，摩　根大通的资产规模超越其他投行，成为美国最大的　金融服务机构，其业务涵盖了整个金融领域。因此，　我国投资银行想要增强资本实力，同样可以采取并　购其他投行的方法，强强联手，优势互补。　此外，我国投资银行的杠杆率仍然有向上提升　的空间，虽然并不一定要达到美国十几倍杠杆的水　平，但也应该选择一个相对适中、合理的杠杆率，因　为杠杆率越高，对投资银行风险管理的能力要求也　就越高。就目前情况来看，我国投资银行杠杆率保　持７～８倍较为合理。　４．２优化业务结构　积极发展创新型业务　我国投资银行在业务结构上过于依赖经纪业务　的收入，这几年证券公司大打“佣金战”就能说明这　一问题，而国外投资银行则早就开始注重创新型业　务的发展，降低经纪业务带来的收入。虽然由于我　国实行的是分业经营，在一定程度上限制了投资银　行的发展，但近几年我国也在不断进行证券业体制　改革，放宽对投资银行业的监管，为投资银行业提供　了创新发展的环境。例如，２０１６年我国证监会已决　定对上市公司公开发行股票制度进行改革，从核准　制过渡到注册制。此外，近年来我国在衍生品方面　相继推出股指期货、股指期权，未来还将推出商品期　权。因此我国投行应顺应金融管理政策，积极发展　创新型业务，向美国投行的均衡业务结构进行转型，　实现收入的多元化。　６４　湖　北　工　业　大　学　学报　２０１７年第３期　４．３　改革审批制度　放宽政策监管　银行资产管理业务监管的放松、投资金额门槛的降　我国投资银行之所以在很多业务上不如美国发　达，是因为我国证券业仍然处于一个监管从严的状　态，投行业务存在诸多限制。例如，在我国投资银行　可以从事资产管理业务的种类与发行产品的规模、　低，资本市场环境的改善，为我国投资银行资产管理　业务的创新提供了相应的环境。从创新方向来说，　资产管理业务应由传统的证券资产管理模式向全方　位的资产管理模式发展。投资银行不应仅仅将目光　局限于二级市场，而应扩大集合资产管理业务的投　起投点都有着法律规定，在并购业务中投资银行也　没有绝对的定夺权，政府可能会干预投行并购。此　资标的，私募股权基金、信托及银行理财产品、未上　市公司的股权、各类受益权，以及传统投资领域之外　的房地产、矿产、大宗商品等实物资产也应纳入集合　理财的投资范围之中。　４．４．５并购业务向并购融资和自营并购延伸　投资　银行在并购业务中不仅为收购者服务，也为出售者　服务；不仅为并购提供咨询策划和财务顾问，也为并　外，我国投资银行传统型业务收入主要依靠企业的　公开上市，由于过去一直实行的是核准制，公司上市　进度慢，每年能够上市的公司也不多，投行承销业务　收入也有限。但２０１６年，我国企业公开上市制度已　从核准制过渡到注册制，企业上市进度有所提升，这　对于投资银行来说无疑加大了盈利机会。但与美国　相比，我国金融市场开放程度还不够高，政策监管也　购提供融资；不仅从事并购“代理”，也从事并购“自　营”，同时充当买者和卖者。我国投资银行应借鉴美　国经验，在并购业务中为企业提供全方位、多样化的　服务，在并购完成之后，还应与企业保持长期联系，　做好购后服务。　较严，想要为我国投资银行谋求更长远的发展道路，　未来应放宽政策限制，鼓励投资银行积极创新。　４．４加强投资银行业务的转型与创新　４．４．１　经纪业务向财富管理转型无论是从美国证　券行业的发展历程，还是从我国证券行业近几年的　此外，我国投资银行在做好财务顾问的同时，应　开拓并购融资和并购自营业务。从事并购融资和并　购“自营”业务需要证券公司有相应的资本来源，其　途径可以选择发起设立由证券公司管理的并购基　变化趋势都可以看出，传统的通道服务佣金收入所　占的比重均逐渐下降。相对国际大型投资银行来　说，我国投行传统佣金收入占比还有巨大的下降空　间。证券公司的经纪业务应由单一通道服务向全方　位的财富管理方向转型。　４．４．２承销与保荐业务向综合金融服务转型　我国　证券公司目前的营业收入主要依靠股票公开发行，　金。从美国市场来看，并购基金来自养老基金、保险　基金等机构投资者，一般占其资产的５　～１Ｏ　。　因此，我国证券公司发起设立的并购基金也可以向　社保基金、保险公司和其他机构投资者募集。　而企业财务顾问等综合性金融服务占比较少。借鉴　美国投资银行从事承销保荐业务的经验，我国投资　银行的承销与保荐业务应向为客户提供前端、中端、　后端的综合金融服务转型。　４．４．３　自营业务向创新型买方业务转型　现阶段我　４．５借鉴国际经验加强风险管理　投资银行的业务对象主要是金融资产，而金融　资产是一种风险资产，因此投资银行直接或间接地　承担了大量风险。我国目前投资银行的杠杆率处于　一个较低的水平，面临的操作风险还较小，但未来随　国大部分证券公司面临的问题是行业监管过严，上　市之后募集的大量资金没有好的投向，只能用于投　着杠杆率的提升，风险则会加大，特别是在金融危机　中，过高的杠杆率更容易引起风险，美国著名投行雷　资债券、银行存款和股票。这些投资方向一方面风　险较高，另一方面获得的收益也较低。融资融券、股　曼兄弟就是因为高杠杆率在金融危机中破产，我国　投行未来也要警惕此种风险。　此外，在我国投行对衍生品业务的创新以及自　营业务上也需要做好风险控制，因为期货、期权都是　票约定式回购、直接投资、金融衍生品套期保值和做　市商业务均属于消耗资本，且具有较高收益率的买　方业务，我国投行应由传统的证券买卖向这些创新　型买方业务转型。其中，做市商业务在国外投行收　入中的占Ｉ：Ｉ：ＡＩ￣大，我国场外市场的建立有利于做市　高风险的投资产品，一旦投资失败可能血本无归。　在衍生品业务和自营业务上的风险管理，我国投行　可以多多借鉴国外投资银行风险控制的经验。例　如：高盛集团一般会设置动态风险限额框架，采用分　散投资策略，合理控制仓位大小，构建合理的投资组　合，积极利用衍生品对冲风险等。　（下转第８４页）　商业务的开展与创新。　４．４．４　资产管理业务向全方位资产管理模式转型　随着我国居民收入的增长，人们对于资产管理的需　求越来越大。资产管理业务是我国投资银行业务创　新与转型的重要方向，前景巨大。近年来，我国投资　８４　湖　北　工　业　大　学　学报　２Ｏｌ７年第３期　［１２３黄晓梅．从顺应论的视角解析作为强势模因的流行电　影台词ＥＤ３．成都：四川外国语大学，２００７．　［１３３杨婕．新闻标题中流行语的模因论研究［Ｊ］．外语学刊，　２００８（１）：７９—８２．　２００２（４）：８８—９Ｏ．　［－１９１刘桂兰，李红梅．从模因论角度看“门”现象ＥＪ３．外语学　刊，２００９（２）：７０—７３．　Ｅ２ｏ３陈琳霞，何自然．语言模因现象探析ＥＪ１．外语教学与　研究，２００６，３８（２）：１０８－１１４．．　Ｅ１４３彭洪婷．顺应论视角下娱乐新闻标题强势模因分析［Ｄ］．　哈尔滨：黑龙江大学，２０１３．　［责任编校：张岩芳］　［１５］邵艳．美国体育新闻标题中强势模因的语用分析［Ｄ］．长　春：吉林大学，２０１１．　［１６３熊永红．语言模因与英语新闻标题的构建ＥＪＪ．外国语　文，２０１０（４）：７０—７３．　［收稿日期］２０１６—１１—０７　［第一作者］胡芳（１９７４一），女，湖北荆州人，湖北工业大学　副教授，研究方向为语篇分析及英语教学　［１７］朱蓓华．模因论视角下的网络新闻标题研究ＥＤ］．无锡：　江南大学，２０１１．　［通信作者］赵孟醒（１９８９一），女，湖北荆州人，湖北工业工　学硕士研究生，研究方向为语篇分析及英语教学　Ｅ１８３胡亚云．试析政治语言的功能ＥＪ３．信阳师范学院学报，　（上接第６４页）　［　参　考　文　献　］　［６］　王伟杰．我国投资银行发展前景研究ＥＪ３．时代金融，　２０１７（５）：１１８—１１９．　Ｅｌ３　中国证券业协会．中国证券业发展报告（２０１６）［Ｍ］．北　京：中国财政经济出版社，２０１６．　［７］　孟宇．中国投资银行发展现状及对策探析［Ｊ］．现代商　贸工业，２０１５，３６（２４）：６－８．　Ｅ２１　杨洁．中美投资银行业务比较研究ＥＤ］．天津：天津商　业大学，２Ｏ１５．　［责任编校：张岩芳］　Ｅ３３　王淑凤．中国银行投资银行业务模式研究［Ｄ３．长春：　吉林大学，２０１３．　［收稿日期］２０１７—０４—１０　［基金项目］湖北省教育厅人文社科一般项目（１５Ｙ０５１）　［第一作者］刘市场　Ｅ４］　黎洁．我国投资银行内部控制研究ＥＤ］．成都：西南财　经大学，２０１４．　洋（１９７７一），女，湖北武汉人，金融工程博　士，湖北工业大学经济与管理学院副教授，研究方向为资本　对　Ｅ５１　徐明．我国投资银行业务结构优化研究ＥＤ］．北京：外经济贸易大学，２０１５．