金融工程案例分析实习

金融工程

姓 名： 学 号： 班 级： 指导教师：

日 期：2011年12月25

目录

一、实习目的 .................................................................................................... 1 二、实习时间 .................................................................................................... 1 三、实习地点 .................................................................................................... 1 四、 实习内容 .................................................................................................. 1

（一）金融远期合约................................................................................. 1

1、金融远期合约的基本概念 ........................................................... 1 2、金融远期合约的特点 ................................................................... 2 3、金融远期合约的缺点 ................................................................... 3 4、金融远期合约种类 ....................................................................... 3 （二）案例分析......................................................................................... 4

1、案例............................................................................................... 4 2、理论知识 ....................................................................................... 4 3、案例分析 ....................................................................................... 6

五、实习心得 .................................................................................................... 6

一、实习目的

这次金融工程实习是建立在对我们所学专业课知识的基础上，对金融远期合约案例进行分析，了解金融合约的产生、特点、功能等基础知识。通过实习了解金融远期合约的交易过程、把所学的知识运用到生活中的具体事件中来，加强我们分析具体问题的能力。

通过实习了解目前国内外金融衍生品市场的实际操作技术、手段、方法和程序，通过案例学习，培养理论联系实际的学习能力。

二、实习时间

16周——19周

三、实习地点

南苑二号楼经济管理学院实验室

四、实习内容 （一）金融远期合约

1、金融远期合约的基本概念

金融远期合约(Forward Contracts)又称为金融远期、金融远期合约、金融远期交易，它是适应规避现货交易风险的需要而产生的。是指交易双方分别承诺在将来某一特定时间购买和提供某种金融工具，并事先签订合约，确定价格，以便将来进行交割。在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方（long

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position），而在未来卖出标的物的一方称为空方（short position）。合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格（delivery price）。

远期合约是非标准化合约，因此他不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署。已有的远期合约也可以在场外市场交易。在签署远期合约之前双方可以就交个地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。

2、金融远期合约的特点

远期合约与期货等其他衍生工具比较,具有以下特征: （1）合约的规模和内容按交易者的需要而制定,无须期货、期权那样具有标准化合约。

（2）合约代表了货币或其他商品的现货交付,不须期货、期权那样只需在交割日前进行反向交易即可平仓了结。远期合约90%以上最终要进行实物交割,因此其投机程度大大减少,“以小搏大”的可能性被降至最低。

（3）合约本身具有不可交易性,即一般不用期货、期权那样可以随意对合约进行买卖。远期合约一般由买卖双方直接签订,或者通过中间商签约。合约签订后,要冲销原合约,除非与原交易者重新签订合约或协议且订明撤销原合约。因此,远期合约流动性较小。

（4）合约交易无须交易保证金。金融远期主要在银行间或

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银行与企业间进行,不存在统一的结算机构,价格无日波动的限制,只受普通合约法和税法的约束,因此无须支付保证金。

3、金融远期合约的缺点

首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。

4、金融远期合约种类

金融远期合约可以分为三类：

（1）远期利率协议（ Forward Rate Agreements，FRA） 远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

（2）远期外汇合约（Forward Exchange Contracts） 远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。

（3） 远期股票合约（Equity forwards）

远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。

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（二）案例分析

1、案例

一家德国公司的财务部经理在1992年11月做次年的财务计划时，预计公司将在1993年5月份需借入价值500万德国马克，期限为半年的款项。为避免利率上涨，该公司决定购买一份6×12 FRA协议，合约内容如下：

币种：德国马克

合约金额：500万德国马克 合约利率：7.23%

即期日：1992年11月20日，星期五 参考利率确定日：1993年5月18日，星期二 结算日：1993年5月20日，星期四

到期日：1993年11月22日，合约期为186天

到了1993年5月18日,德国马克的利率水平为7.63%，请计算该公司能够从银行得到的FRA合约的结算金额。

2、理论知识

（1）远期利率协议

远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

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远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的主要目的是为了规避利率上升的风险；远期利率协议的卖方是名义贷款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率下降的风险。之所以成为“名义”，是因为借贷双方不必交还本金，只是在结算日根据协议利率和参考利率之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金。

（2）远期利率协议的作用

通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。远期利率协议交易的本金不用交付，利率是按差价额结算的，资金流动量小，给银行提供了一种管理利率风险而无需改变其资产负债结构的有效工具。与金融期货、期权等场内交易的衍生工具相比具有简便、灵活、不需支付保证金等优点。

（3）结算金的计算

在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付给买方一笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。一般来说，实际借款利息是在贷款到期时支付的，而结算金则是在结算日支付的，因此结算金并不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等于额外利息支出在结算日的贴现值。计算公式如下：

合同期限（参考利率合同利率）合同金额天数基数现金结算额 合同期限1（参考利率）天数基数

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3、案例分析

360结算金额= = 0.994142576（万

18617.63%360

德国马克）

在本案例中，公司担心未来利率有所上升，因而买入FRA。若该公司预测准确，1993年的德国马克利率的确上升，且基准利率大于7.23%，则在结算日，银行会支付给公司结算金，以此来抵消贷款利率上升给该公司带来的风险；另一种可能，若实际市场情况与该公司预测相反，即利率下跌，且小于7.23%,则在结算日，公司将支付给银行结算金，但是公司的浮动利率美元贷款利息支付减少了。

7.63%-7.23%500186五、实习心得

通过这次金融工程实习我对金融远期合约等其他金融衍生工具都有有了一定的了解。通过案例分析把所学的知识运用到了实际案例中，能具体分析现实中的问题。经过案例分析更清楚地明白了金融远期合约的作用以及交易过程，对金融远期合约有了更全面的了解。也了解到任何金融产品尤其是金融衍生工具，无论是投资、套期保值还是投机，都是有风险存在的，在进行操作的过程中一定不能忽视其风险的存在，否则可能造成无法估量的

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损失。

在这次实习过程中认识到了所学知识在分析问题的过程中具有重要作用。只有在平时多看书籍资料来扩充自己的知识范围，才不会出现书到用时方恨少。有了足够的知识进行支撑，才能对问题的分析要有一个系统的认识。才能有自己的见解，对问题有更深层次的认识。

对问题进行分析时不应仅限于问题本身，还要对其可能涉及到的其他方面、问题产生的原因等等，都要有全面的考虑。在向别人阐述自己观点时，才能够解释清楚。我在实习过程中，认识到自己对所需要用到的东西知之甚少，从而根本无法应对别人提出的问题。在以后的学习过程中一定加强对自身知识的扩充，才不会在以后再出现类似的问题。

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教师评语 指导老师： 年 月 日 8