中小企业资本结构优化探析

维普资讯 http://www.cqvip.com 构优化探析　罗桂玉　一、我国中小企业资本结构的现状　挤占、挪用、呆滞、浪费等，而对责任者又没有相应的处罚措　（一）资产负债率不合理。我国绝大多数的中小企业在新　施。另一方面，对资金的管理有偏好，只重视对活资金——现　建之际主要依靠权益资本起家，随着企业的进一步发展，权益　资本比例越来越小，负债资金的比例越来越大，导致企业在经　营期的营运过程中资产负债率和产权比率过高。据调查，我国　中小企业平均资产负债率已高达７０％以上，其中资产负债率超　过１００％的高达３０％以上。高资产负债率不仅直接影响了企业　的再融资能力，同时也给企业带来了严重的筹资风险和财务　危机。　（二）权益资本结构与负债资金结构不合理。权益资本在　中小企业资本来源结构中所占比重较低，而投资主体、产权主　体单一化则是更为突出的问题。据调查，我国中小企业的产权　组织形式分布情况是：全部中小企业的４１．１％采用独资形式，　２７．１％采用合伙制形式，２９．８％采用有限责任公司形式，仅有　２％采用股份合作制等其他形式。在企业资本结构和融资问题　上，独资和合伙制中小企业有着极其相似之处，有限责任公司　制和股份合作制中小企业则均具有公司制企业的特征。我们　可以看出有６８．２％左右的企业股权单一，使企业的权益资本结　构不合理。从负债资金内部结构来看，企业负债主要来源于银　行借款和商业信用，中小企业短期资本９０％左右来自银行贷　款，固定资产投资也大部分是靠银行贷款解决的。权益资本和　负债资金内部的结构失调，使中小企业筹资严重缺乏弹性。　二、我国中小企业资本结构不合理的成因分析　（一）中小企业自身的缺陷是其资本结构不合理的主要原　因。１．企业产权不清、责任不明，治理结构不完善。这主要指中　小企业内控机制不健全，管理粗放。一方面中小企业的内部控　制制度远没有达到现代中小企业制度的规范化要求。就算在　股份制的中小企业中，股东大会和董事会间也没有形成现代　中小企业制度下的委托一代理关系，董事和董事会的产生及　成员结构还没有完全符合公司法的要求和职业化的标准，董　事会的职能和董事间的关系还不能做到责权明确、互相平等。　经营管理班子的责权不对称，责职不明和较为严重的“内部人　控制”的现象。这样导致的直接结果是法人治理结构不严密，　缺乏有效的监督机制。２．对资金管理不善，致使资金占用不合　理。中小企业往往只顾赚钱，重业务，忽视内部管理和监督，导　致管理混乱，中小企业自有资金严重不足的情况下，却在资金　的使用上，注重投入，忽视管理，不讲究资金的使用效益，造成　１２８　金、银行存款的管理使用，对部分长期压在仓库的积压产品、　材料物资及被外单位拖欠的货款没有引起足够重视，导致企　业需要资金的时候从银行借贷，采取激进型的资本结构，引起　高负债资本结构，带来企业资金运用的隐患。３．中小企业自我　发展意识薄弱。目前，我国大部分中小企业存在着只顾短期消　费，缺乏长期发展经营的思想，在利润分配中大多采取多分政　策，很少从企业长远发展的角度考虑用自留资金补充资本金　的不足，影响了企业自身的造血功能。另一方面企业超前消　费。企业消费不是以效益为前提，而是互相攀比，办公场所越　建越高档，高级轿车等各种装备越来越齐全，非业务支出占用　大量资金。　（二）政府和金融市场的支持力度不够是其资本结构不合　理的重要原因。１．从商业银行经营管理情况来看，其稳健性原　则与中小民营企业的高风险特点存在着矛盾。出于安全考虑，　各银行往往集中力量抓大客户，而不愿向中小企业放贷。降低　资金风险成为银行目前经营活动的主要导向，商业银行普遍　推行“信贷终身负责制”，银行放贷的坏账损失与信贷个人责　任挂钩，不敢轻易贷款。同时由于银行特别是国有银行分支机　构过于分散、基层金融部门贷款营销意识弱、经营效益欠佳，　金融机构、金融服务网点大批收缩、贷款审批权力上收，使得　各分支行贷款业务具有相对收缩趋势，加剧中小企业融资困　难。２．中小企业资本市场处于缺位状态。虽然深圳的中小企业　板块已经出台，但由于各种条件的限制，只有少数的中小企业　能够进入资本市场，企业融资渠道依旧单一，只有向银行进行　借贷。３．中小金融机构对中小企业的支持不够。近年来，我国中　小企业的数量增加了２０多倍，而包括城市商业银行、农村信用　社在内的小型金融机构的数量仅增加了２倍左右。并且由于这　些小型金融机构的资金实力有限，对中小企业的扶持力度也　很有限。４．社会担保体系不健全。近两年来，虽然我国已出台了　相关政策，构建了中小企业信用担保体系政策框架，全国中小　企业信用担保体系建设取得进展，但中小企业资金严重短缺　问题没有从根本上缓解。５．我国长期以来对中小企业在国民经　济中的作用认识不够，对中小企业金融支持的力度弱，在机构　设置、政策制定等方面，远不及市场经济发达国家对中小企业　的支持。首先存在市场准人壁垒，目前我国中小企业在近３０＋　维普资讯 http://www.cqvip.com 产业领域存在不同程度的“限进”情况，尤其在基础设施、大型　的信贷管理办法。建立灵活的贷款责任制，改进信贷业务流　程，公开信贷政策，简化业务手续，提高办事效率。同时，要通　制造业、金融等社会服务业的投资进入很少，呈现出严重的投　资结构不均衡的状况。其次中小企业和大型企业在税负环境　上不平等。在税收政策上，国有大中型企业可以先缴后退，而　中小企业特别是民营中小企业则无此待遇。中小企业在缴纳　过改革目前的信用等级评定办法、适当扩大贷款抵押率、进行　金融产品创新等途径，最大限度地为中小企业提供全方位综　合性的金融服务。２．完善中小企业融资机构。目前应根据中小　企业特点，建立专门的金融机构，或者在金融机构中设立专门　企业所得税、增值税、土地增值税和城建税等较多税收的情况　下．还经常为地方承担各种费用的摊派。严重影响了企业的内　源融资，也加剧了中小企业的资金紧张。再次，法制建设不健　的融资服务部门，这是许多市场经济国家所普遍采用的一种　金融支持手段。如法国先后成立了由国家、地方公共团体、中　全。市场经济是法治经济，我国目前的法规还远远不够。这些　因素都影响着中小企业的理财环境，是导致中小企业资本结　构不合理的重要原因。　三、优化我国中小企业资本结构的途径　（一）从企业自身各方面改进以完善资本结构。１．应建立健　全监督机制，规范经营者行为。中小企业只有按《公司法》要　求，对原有产权制度进行改革，以股份制的企业组织形式改组　改造“一资（股）独大”的旧体制企业，实施多元化投资策略，建　立起企业法人治理结构，才能实现对企业实行有效管理和掌　握经营自主权，才能规范经营者的行为。对于建立企业内部监　督机制：①健全企业内部经营目标责任制，按企业岗位设置划　分责任中心，各尽其职、各负其责；②健全经营管理审批制度，　如投资审批制度、资金使用审批制度、业务审批制度、费用审　批制度、固定资产购买审批制度、财产损失报批制度等等，坚　决杜绝乱开口子、乱批钱乱花钱；③各职能部门要真正发挥监　督管理作用。２．加强资金管理力度，讲求资金使用效益。中小企　业如果没有良好的资金控制制度和科学的资金管理，即使有　大量的资金，也会被挥霍至短缺状态，更何况中小企业的资金　实力本来就很薄弱。在这一情况下，企业一方面要加强对经营　活动中所有资金收支的全程监控；另一方面应注重自我资金　的积累，合理计划收益的分配以及对内对外投资扩张，从而提　高资金使用效率，巩固自身的资金实力。３．拓宽自身融资渠道。　企业可以通过保理融资、．票据融资、金融租赁、应收账款贷款、　买方贷款、质押贷款、集合委托贷款、异地联合协作贷款、国际　融资转贷款、出口退税账户货款等方式来取得部分急需的资　金。４．加强企业自身制度建设。中小企业应充分利用负债的财　务杠杆作用，由于负债的破产机制可以约束企业经理的行为，　其还本付息的压力促使企业经理提高资金的使用效率并做出　能提高企业盈利能力的最佳决策，从而有利于缓解内部人控　制问题，降低道德风险，减少代理成本，促进企业的发展，提高　利润率和自身积累能力。同时，中小企业应完善各项管理制　度，健全自己的治理结构，提高外界对自身的信用度，以消除　融资障碍，达到资本结构的合理化。　（二）从企业外部环境提供条件以优化资本结构。１．改革现　行的信贷管理制度，尽快制定和完善与中小企业发展相适应　小企业协会、融资家团体等出资组成的专门为中小企业服务　的金融机构，中小企业投资团（ＧＩＰＭＥ）、中小企业信用金库　（ＣＥＰＭＥ）、法国中小企业风险投资保证公司（ｓ０一ＦＡＲＩｓ）、地　区开发公司（ＳＤＲ）等ｄ因此，我国应建立扶持中小企业发展的　国家政策银行，即国家中小企业银行，对有利于公共发展的中　小企业投资项目给予信贷支持。如对于开发与引入高科技的　中小企业、中小企业技术改造项目、环境保护项目，经国家中　小企业管理机构审核后提供贴息贷款或信用担保。３．积极完善　多层次的资本市场，扩大中小企业直接融资的空间，直接融资　应该成为中小企业扩大资本规模，优化资本结构的重要途径。　完善我国多层次的资本市场主要从两个方面考虑：一是进一　步规范和壮大“中小企业板块”。目前我国的“中小企业板块”　存在着进入门槛高、管理不够规范和规模偏小等特点，且发展　缓慢，远远不能满足大多数中小企业的需求。因此，未来一段　时期内，应大力加快“中小企业板块”的发展，扩大其市场规　模。二是加大发行中小企业债券的力度。要改革现有的债券发　行和监管模式，积极推行中小企业债券发行核准制，通过放宽　限制、简化程序、严格评估、规范管理等方式来实现中小企业　的债券融资。４．建立多层次的信用担保机构。健立健全的中小　企业信用担保体系，由在城乡社区中以中小企业为服务对象　的互助担保机构与商业担保机构直接从事中小企业担保业　务，市、省、国家级实行再担保。对于信用担保体系的资金，可　采取通过政府预算拨款、资产划拨、会员企业风险保证金、社　会和企业人股、国内外赠予及其他方式来解决担保资金来源　的问题。５．建立健全法律法规体系。中小企业发展的顺利进行，　必须有相应的法律法规制度作为规范金融行为的保障，也作　为中小企业运行和进行资本结构调整的依据。（１）加快相应金　融法律法规的制定。（２）建立相应的企业产权交易法律、法规，　依法规范企业的产权交易行为。（３）完善《破产法》，规范企业　破产机制。　此外，政府还可以通过给予中小企业税收优惠、财政补　贴，提高固定资产折旧率，鼓励发展风险投资基金等途径加大　对中小企业的扶持力度，促使其融资结构的根本改善进而改　善其资本结构。　（作者单位：湖南省衡阳财经工业职业技术学院）　１２９