浅析五粮液获利能力

作者：张月曦

来源：《理论与创新》2020年第19期

【摘 要】本文主要通过比较分析法和公司战略这两个因素对五粮液近五年来的获利能力进行了分析。通过分析发现五粮液的获利能力与其他白酒企业相比，在较多方面存在不足。其中，主要是六个方面：一是公司的销售费用，研发费用等费用类支出较高，高与其他同类白酒企业。二是公司的营业收入，即产品销量方面后劲不足。三是公司在货币投资等方面能力较弱，这部分的获利能力偏低。四是战略目标不够准确，五是经销商体系不够健全，六是品牌营销力度不够。

【关键词】浅析;五粮液;获利;能力 引言

获利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。获利能力简单来说，就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的获利能力是指在正常的营业状况下的能力。

五粮液上市公司五粮液位于四川省宜宾市，其成名产品五粮液酒是浓香型白酒的杰出代表。她以独有的生态环境、600 年明代古窖、五种粮食配方、独特的酿造工艺，成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品。2014（第 20 届）中国最有价值品牌发布， 五粮液以 735.80 亿元的品牌价值蝉联100 强第三名，连续 20 年稳居该榜单食品行业第一。

本文通过获利能力的基本财务数据和公司战略两个方面的全面分析，与贵州茅台进行对比，从而指出五粮液在获利能力方面的存在的一些问题。 1.五粮液获利能力财务数据分析

本文选取比较分析法中的毛利率，销售净利率，总资产报酬率，股东权益报酬率四个指标进行分析，与贵州茅台做对比。具体数值如表1，表2所示。

毛利率：毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入。

从表1可以看出，近五年以来五粮液的毛利率呈现稳定增长的趋势，但对比表2中贵州茅台的毛利率。五粮液的毛利率显得后劲不足。对比两家公司的五年财报，其中显示两家公司差别较大的部分在与主营业务成本和主营业务收入。五粮液2019年，2018年，2017年的主营业务收入分别为501.2亿，400.3亿，301.9亿。而贵州茅台2019年，2018年，2017年的主营业务收入分别为888.5亿，772亿，610.6亿，远高于五粮液。同时，五粮液2019年，2018年，2017年的营业总成本分别为261.2亿，215.1亿，169.5亿。而贵州茅台的营业总成本2019年，2018年，2017年也分别才298.1亿，258.6亿，221.2亿，二者相差不大。

销售净利率：销售净利率=净利润/销售收入。从表1可以看出，近五年来五粮液的销售净利率出于稳定增长的发展趋势，但对比于贵州茅台相比仍处于劣势地位。据权威机构数据披露，近年五粮液的年销售量，不如同为高端白酒的贵州茅台。且在高端白酒丧失政务消费这条主要销售渠道的情况下。高端白酒的价格也逐渐呈现“亲民”的趋势，至此五粮液的部分价格优势不复存在。

总资产报酬率：总资产报酬率=息税前利润/资产平均总额。从表1可以看出五粮液近五年来的总资产报酬率呈现稳定增长的状态，但是与对比贵州茅台仍有进步空间。其中，息税前利润也就是利润总额，五粮液2019年，2018年，2017年的利润总额，分别为241.1亿，186.1亿，133.9亿。贵州茅台2019年，2018年，2017年的利润总额分别为587.8亿，508.3亿，387.4亿。由此可以看出，二者利润总额相差较大。那么，除营业收入外，还有什么是致使二者相差过大的原因呢？由权威机构近五年的财报显示，五粮液2019年，2018年，2017年的销售费用分别为49.86亿，37.78亿，36.25亿。而贵州茅台2019年，2018年，2017年的销售费用分别为32.79亿，25.72亿，29.86亿。同时，两家公司都从2017年开始投入研发产品。但明显五粮液的研发成本过高，2019年，2018年，2017年，五粮液的研发费用分别为1.264亿，

8408万，7784万。而贵州茅台2019年，2018年，2017年的研发费用分别仅为4869万，2195万，1875万。

股东权益报酬率：股东权益报酬率=（税后利润-优先股利）/股东权益。从表1 可以看出近五年来五粮液的股东权益报酬率呈现稳定增长趋势。但贵州茅台的股东权益报酬率与五粮液相比更高也更稳定。从两家公司近五年的财报可以看出，在货币投资收益这项，五粮液各项收入总和2019年，2018年，2017年分别为9250万，1.009亿，6821万。而贵州茅台各项收益总和各年平均高达500多亿，在费用这一项，二者差距较大。 2.五粮液的获利能力存在的问题，及战略性建议

通过分析五粮液的获利能力指标可知，存在的问题有：由毛利率可知，收入偏低，而成本过高，是五粮液毛利率不如贵州茅台的主要原因。通过销售净利率可知，销售情况存在亟待解决的根本性问题----如何在竞争激烈的高端和中档白酒市场提高销量。是五粮液急待解决的问题之一。由总资产报酬率可知，除营业收入相差较大外，过高的费用支出是导致二者利润总额相差过大的根本原因。通过股东权益报酬率可知，五粮液对于股东权益的资金利用效率不高，致使其股东权益报酬率不高，货币资金利用率不足。基于前面几点，五粮液存在的问题有：一是销量不足，营业收入后劲不足，二是销售成本，研发费用奇高，三是货币资金利用率不高等主要问题。再次，根据其战略目标显示，五粮液近几年来一直采用多产品体系发展，但效果却差强人意。其中保健酒市场推出的产品一直不温不火，力不从心。从经销商多模式合作广泛开发子品牌，到试水不同品种的酒。都难以形成期望的多元化格局。同时，五粮液经销商管理存在一定的问题。在酒品上市时经销商对于其品牌规划，产品定位等关键性问题模糊不清。核心卖点不甚了解，甚至在一些经销商做出一些伤害品牌价值的事情后，厂家听之任之。这都说明五粮液经销商管理不够，体系不够完整。而对比与贵州茅台的经销商管理模式，在贵州茅台2018年发布的销售战略中，对于经销商管理有明确规定，如“建立健全科学的考评体系，加大网络清理整顿。制定《经销商星级评定实施办法》，按照经销商考评“十力”要素，根据时间维度、区域维度、类别维度等三维度和市场占有率，覆盖率、铺货率、动销率、断货率、市场承担率等六率，進一步细化、量化考核指标，科学评估经销商贡献力，公平公正评定经销商星级，建立淘汰机制，对违约、综评末位、业务拓展差，基础管理弱的经销单位进行清理、整顿。”，茅台公司多年一直采用经销商模式，且体系十分完整。而这是五粮液所欠缺的。再次，五粮液的品牌营销力度不够，文化宣传，定位也不够准确。其宣传仅采用广告宣传的形式，公民对于五粮液的企业文化了解普遍不够。而对比于茅台的宣传战略，如“在全国选择40个左右的大城市，支持经销商建设茅台文化体验中心”。要知道企业文化的输出一直是企业销售产品的重要基础。日常生活中，广告就是最直接的企业文化输出。但是，企业的经营理念，产品的核心技术介绍都是消费者选择产品的重要理由。而作为一个国民白酒龙头企业，重要，新颖，多样的企业文化输出是必要的。

基于以上几点而言，五粮液公司战略方面具体问题为：一是战略目标不够准确，二是经销商体系不够健全，三是品牌营销力度不够。

基于以上问题，本文给出的建议：一是开源节流。加大品牌的知名度，增强企业文化输出，扩大其在消费者心中的影响力，抢占市场，提高销量。二是结合自身发展，制定清晰的战略目标。多元化发展的道路是正确的，但企业本身具体定位不够准确，导致部分销售费用，研发费用奇高。确定每一笔具体的费用支出是否合理，投入的成本是否高于收益等。三是，对于白酒企业而言，好的销售渠道是一个企业销售的关键。那么，企业对于经销商模式体系的完善和改进则至关重要。建立完整的经销商考核，筛选体系，后续销售，企业文化宣传等一系列问题的奖惩措施，对于提高企业区域销售问题能起到积极作用。 3.结语

五粮液在品牌效应，产品特色方面具有一定的优势。但在企业获利能力方面还存在一系列问题。一是公司的销售费用，研发费用等费用类支出较高，高与其他同类白酒企业。二是公司的营业收入，即产品销量方面后劲不足。三是公司在货币投资等方面能力较弱，这部分的获利能力偏低。四是战略目标不够准确，五是经销商体系不够健全，六是品牌营销力度不够。但是，如果五粮液能积极调整，这些问题都能得到较大的改善。 （指导老师：陈念）